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周评:节前资金紧张 债市走势平稳

2012-01-20 16:11:00 来源:和讯债券

本周上交所国债市场窄幅整理,周五上证国债指数收于131.68点,较上周上涨了0.07点,成交量仍然处于低位,全周仅成交了3.58亿元,较上周减少了5.9亿元。上交所企债市场高位整理,周五上证企债指数收于148.72点,较上周上涨了0.20点,共成交41.34亿元。从走势图上来看,节前国债市场和企债市场的走势较为平稳,年后仍有进一步上涨的空间。

资金面上,受年末因素影响,本周资金面非常紧张,市场利率大幅飙升,银行间市场债券质押式回购7天品种利率最高达到了13%,市场上一度出现了有价无市的情况,周四的加权平均利率也高达7.72%,创下了近期的高点,不过周五回落到6%左右。本周央行通过公开市场操作净投放资金3530亿元,其中逆回购交易3520亿元,另外周一及周二央行均开展定向逆回购,其中周三定向逆回购约2000亿元。这样市场资金面紧张的局面在周五有所缓解。预计年后市场资金面将重回宽裕。

基本面上,国家统计局最新公布的数据显示,2011年国内生产总值(GDP)同比增长9.2%,居民消费价格指数(CPI)同比增长5.4%。市场分析人士预计2012我国经济增长将下降。马建堂坦言“2012年是极其复杂、极具挑战性的一年”。对此,尽管市场普遍预计未来央行可能会下调存款准备金率和利率,但下调的幅度、频率和时点尚难预测。不过2012年市场资金面整体将较2011年宽裕是基本的共识。

二级市场上,本周可转债再次成为亮点。随着周二股市出现罕见的上涨行情,可转债再次顺势上扬,工行转债、中行转债、石化转债、中海转债等品种均有不凡的表现。仅周四就有6只可转债涨幅超过1%。随着未来股市逐渐走强,转债将进一步上扬,特别是前期超跌的品种,将会脱颖而出。

总体来看,节后市场资金面将再显宽裕,债市在短期内或将继续上行。从中长期来看,债市的走势将主要取决于宏观经济政策,特别是利率政策,未来债市的走势是慢牛还是快牛尚难判断。投资策略上,可以继续关注估值偏低的信用债和可转债。(作者单位:交行上海市分行)  

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