上演过山车行情 债市曙光初现

（原标题：上演过山车行情 债市曙光初现）

26日，债券市场先抑后扬，收益率在再度刷新本轮调整高点后出现一定回落，国债期货亦从8个月低位反弹。市场人士指出，近期持续较快调整，进一步巩固债券配置价值，配置力量开始尝试介入，有望提升市场的稳定性，而从增量信息来看，央行酝酿推出两个月期逆回购，有望降低年末流动性风险，提升资金面稳定性，对债市而言构成一定利好。

先抑后扬

26日，银行间债券市场上演过山车行情。早盘，收益率惯性走高，并再创阶段新高；午盘，行情企稳，收益率小幅回落；尾盘，市场获利好，收益率快速走低。

昨日早间10年期国债170018在3.78%成交数笔后，又出现一波快速上行，最高成交到3.81%，再次改写本轮调整新高，随后盘面有所企稳，成交利率回落至3.79%上下，午后继续成交在3.79%一线，15时前后利率开始走低，尾盘成交在3.78%，略低于上日尾盘的3.785%。相同期限的国开债170215全天交投活跃，早盘收益率从4.36%一路上行至4.40%，但未能形成有效突破，此后成交利率逐渐回落至4.38%，午后进一步下行至4.36%以下，较上日尾盘的4.385%下行3BP左右。

国债期货交易亦迎来多空切换。中金所10年期国债期货主力合约T1712早盘最低下探93.320元，创下今年2月中旬以来新低，随后震荡反弹，尾盘出现一波拉升，最终收报93.770元，涨0.125元或0.13%。5年期国债期货主力合约TF1712收报96.710元，涨0.045元或0.05%。

利空兑现后迎利好

近期处于经济数据披露的空窗期。流动性方面，央行在公开市场重启小额净投放，但受税款入库等影响，短期流动性仍呈收紧态势。

短期流动性变化显然构成利空，这或许也解释了26日早盘债券市场利率继续冲高的现象，但此后虽然资金面仍偏紧，债市却有所企稳，午后更出现一波反弹，无疑值得关注。

有交易员认为，债券市场初现企稳迹象，或表明经历先前持续较快调整之后，风险得到一定释放，市场自身的稳定性在逐渐增强。当前债券资产已具备配置价值，收益率短期上行后的性价比进一步凸显，开始对一些负债稳定、负债成本相对较低的资金显现吸引力，这些资金入场对利率的上行起到了一定的抑制作用。

另外，在遭遇真假利空的轮番冲击之后，市场上隐约出现了一些边际利好。26日午后，有市场消息称，央行对两个月逆回购进行询量，即将开展操作，这将是央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作。

在前次发布的货币政策报告中，央行即提出研究丰富逆回购期限品种。市场机构表示，目前央行逆回购期限均不超过1个月，未来央行可能尝试开展更长期限的逆回购交易，以弥补逆回购与MLF之间部分期限工具缺失的问题。

中金公司等机构认为，目前推出两个月期逆回购对流动性影响正面，提高资金面稳定性，虽然货币政策延续不松不紧的取向，但资金面稳定性的提高对于银行体系和债券市场都是正面利好，有助于债券市场重新稳定。