CPI攀升压力加大 人民币汇率跌宕起伏

概述

经济总体：2016年1月，在经济探底延续，产能过剩依然严重的背景下，预计宏观经济将弱势开局。在春节减产停工以及需求疲弱、产能过剩依然没有化解的影响下，工业生产整体增长或延续疲软态势；在基建投资增速回落、制造业投资和房地产开发投资增长持续下滑的带动下，固定资产投资持续探底，固定资产到位资金增长连续三个月持平；文化消费等新型消费带动消费总体增长稳中有升，内需稳定增长的作用或进一步增强；外需疲弱，进出口延续下滑；春节因素以及天气因素影响食品价格快速回升，居民消费价格同比增长或将再度短期回归2%，而工业领域由于需求疲弱，通缩压力持续存在，但降幅或将有所收窄。由于汇率稳定牵制，央行主要采用公开市场以及MLF等工具对冲流动性，整体流动性基本充裕，资金价格相对平稳。总体而言，经济运行全国经济下行压力不容轻视，需要供给侧改革实质性推动释放动力。

先行指标：1月先行指标走势显示经济仍处于探底过程中，中采PMI降至2008年以来的新低，财新指数依然处于50%以下的警戒线，非制造业PMI虽仍处于扩张区间，但步伐放缓；BCI指数也呈现进一步收缩的态势。

人民币汇率：1月人民币市场呈现跌宕起伏局面，新年开局人民币兑美元汇率持续暴跌，离岸市场人民币走势更为放大，离岸汇率与在岸汇率差值随即扩大，央行随即果断干预，一方面对银行窗口指导，另一方面离岸市场干预，港币随后大幅贬值、联系汇率制度遭受挑战；香港以及全球市场的外溢效应让央行始料未及。随着美元走弱、美国经济复苏不及预期加息延后，人民币汇率压力有所减轻。未来，人民币汇率改革仍将稳步推进，随着人民币汇率形成机制更为市场化，人民币参考一揽子货币的机制将有所增强，人民币双向波动区间将进一步扩大。全文