债市周评：资金面偏紧 收益率上行

在巨额逆回购到期和企业缴税等多重因素作用下，本周资金面偏紧，央行净回笼800亿元资金，债市收益率上行。

中国外汇交易中心公布的数据显示，2月26日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.0000%，较19日涨8BP，7天回购定盘利率收报2.3200%，与19日持平，14天回购定盘利率收报3.1600%，较19日涨69BP；上海银行间同业拆放利率（Shibor）周内走势分化，半月以内期限Shibor大多上行，比如，1周品种最新报2.3450%，较19日涨5.9BP，2周品种报2.6220%，较19日涨14.8BP；更长期Shibor则延续下行趋势。

中诚信国际研究部总经理张英杰表示，随着节后交易热情逐步回暖，本周现券交易规模进一步增加。由于资金面略显紧张，本周债券到期收益率普遍回升。

本周央行净回笼800亿元资金，此外，2月23日有500亿元中央国库现金定存到期。央行本周继续在每个交易日开展逆回购操作，期限均为7天期，但与上周相比，本周逆回购操作规模有所增加。分析人士认为，受巨额逆回购到期、存款准备金缴款、企业缴税等因素影响，短期资金面承压。

政策面上，央行网站2月24日发布公告，进一步推动境外机构投资者进入银行间债券市场。“其亮点在于境外机构投资主体的范围由境外央行、主权基金、国际金融组织等机构扩大至境外各类金融机构，以及央行认可的其他中长期机构投资者，并取消投资额度限制，简化管理流程。”张英杰认为，政策效果的显现仍需要一段时间。长期来看，将促进境内外资金双向流通，并进一步提升境内债市对境外投资者的吸引力。

对于后市债市走势，民生证券研究院固收负责人李奇霖表示，下周共有11600亿的公开市场逆回购到期，在稳健略偏宽松的货币政策基调下，下周公开市场流动性投放可能呈前少后多的趋势。

张英杰认为，当前基本面暂时不会对债券收益率造成上行压力，短期内资金面或仍将有波动，但节后资金回流加快，可能会在一定程度上缓解资金压力，预计短期内债券收益率不会有过大的回调压力。