公募市场债券违约率上升,出现国有企业债券违约
1.公募市场债券违约率统计
2015年,我国债券市场违约事件密集发生,出现了国企、央企背景的债券违约,公募市场共有9只债券发生债券违约,2015年我国公募市场债券违约率为0.10%[债券统计样本为当年年初存续且具有债项信用级别的短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券、非政策性金融债券、中小企业集合债券和集合票据以及资产支持证券,不包含私募债券;债券违约率 =当年发生违约的债券期数 / 期初债券期数。]。
2.公募市场发行人主体违约率统计
根据发行人主体违约定义[发行人主体违约定义参见《2012年我国债券市场违约率统计分析报告》。],2015年我国公募市场共有16家债券发行人发生主体违约。“12湘鄂债”发行人中科云网科技集团股份有限公司、“12中富01”发行人珠海中富实业股份有限公司和“12圣达债”发行人四川圣达集团有限公司未能如期足额支付债券本息,构成发行人主体违约。“11天威MTN2”发行人保定天威保变电气(600550,股吧)股份有限公司、“10英利MTN1”发行人保定天威英利新能源有限公司和“12二重集MTN1”发行人中国第二重型机械集团公司及其子公司二重集团(德阳)重型装备股份有限公司(“08二重债”发行人)受到所处行业产能过剩、市场萎缩的影响,未能按期足额支付利息或/和本金,构成发行人主体违约,其中“11天威MTN2”利息未付开启了中国首例国企债券违约。“10中钢债”发行人中国中钢股份有限公司未能按期支付债券利息,先后三次延长了回售期,“15山水SCP001”发行人山东山水水泥集团有限公司受到股权纷争影响到了融资能力[中国山水水泥集团有限公司(山水水泥)2008年7月在香港联交所上市,山东山水水泥集团有限公司(山东山水)是山水水泥在境内的主要运营实体。2015年4月,天瑞集团股份有限公司(天瑞集团)成为山水水泥的第一大股东,大股东变更的事实触发了境外美元票据的提前偿还,造成山水水泥资金链十分紧张。山水水泥股权纷争引发了各金融机构对山东山水前景的顾虑,导致其外部融资困难。]致其无法按期足额支付债券本息,均构成了发行人主体违约。此外,还有6家中小企业集合票据和集合票据的联合发行人宣告无法兑付债券本息,由担保方代偿,构成发行人主体违约(详见表1)。
发行人名称
企业
性质
所属
行业
年初
主体
级别
年末
主体
级别
所发债券
简称
债券类型
债券到期日
判定违约原因
江苏中显集团有限公司
民营
机械制造
BBB-
CC
14
中小企业集合债券
2020-06-17
(回售日
2017-06-17)
发行人未按时支付债券利息
中科云网科技集团股份有限公司
民企
餐饮业
BB
C
12
公司债
2017-04-05
(回售日
2015-04-05)
发行人未按时兑付债券利息
保定天威集团有限公司
央企
电器机械及器材制造业
BBB
C
11MTN2
一般中期票据
2016-04-21
发行人未按时兑付债券利息
沈阳铭辰汽车有限公司
民营
车辆生产
BBB
CCC
13SMECN1
集合票据
2015-2-4
发行人宣告无法兑付债券本息、由担保方代偿
珠海中富实业股份有限公司
外资
塑料制造业
A+
CC
12中富01
公司债
2015-05-28
发行人未按时支付债券本息
中国第二重型机械集团公司
央企
专用设备制造业
B-
CC
12二重集MTN1
一般中期票据
2017-09-26
发行人无法按期支付利息,债券由国机集团受让
二重集团()
央企
专用设备制造业
CC
C
08债
一般企业债
2015-10-14
(回售日
2013-10-13)
发行人无法按期支付本金和利息,债券由国机集团受让
保定天威英利新能源有限公司
公众
专用设备制造业
AA-
C
10MTN1
一般中期票据
2015-10-13
(回售日
2013-10-13
发行人未能按时支付债券本息
中国中钢股份有限公司
央企
黑色金属冶炼和压延加工业
AA-
CC
10
一般企业债
2017-10-20
(回售日
2015-10-20)
发行人宣布延期支付债券利息
山东山水水泥集团有限公司
外资
水泥制造业
AA+
CC
15SCP001
超级短期融资券
2015-11-12
股权争夺致发行人短期流动性紧张,未能按时支付债券本息
江苏绿陵润发化工有限公司
民营
复合肥行业
BBB
BB+
12SMECN1
集合票据
2015-12-04
停产,由担保方代偿
四川圣达集团有限公司
民营
石油加工、炼焦和核燃料加工业
AA-
C
12
一般企业债
2018-12-05
(回售日
2015-12-05)
发行人未按期付息及回售本金
浙江华欣新材料股份有限公司
民营
聚酯和化纤
BBB-
C
12SMECNII001
集合票据
2015-12-25
发行人未按期将应付本息存入偿债账户,由担保方代偿
河南三力炭素制品有限公司
民营
炭素
-
-
12SMECN001
集合票据
2015-12-27
发行人无法按期偿还本息,由担保方代偿
淮安华尔润化工有限公司
民营
纯碱及氯化铵
-
-
12SMECN001
集合票据
2015-12-28
发行人无法按期偿还本息,由担保方代偿
淮安嘉诚高新化工股份有限公司
民营
精细化工
-
-
基于上述判定结果的统计显示,2015年我国公募债券市场发行人主体违约率为0.37%。其中,AA+级、AA-级和A+级违约率分别为0.17%、0.52%和1.47%,BBB级、BBB-级和BB级违约率分别为4.11%、4.08%和6.67%,B-级和CC级违约率分别为33.33%和25.00%,各级别违约率基本随着级别的降低而呈递增趋势(详见表2)。
与前两年相比,2015年,我国公募市场债券发行人主体违约数量和违约率相较前两年均有所上升,投资级别中出现AA+~A+级主体违约,BBB-级违约率进一步升高,违约率涉及的等级范围较以往有所增大。
表2 2013年-2015年我国公募市场债券发行人主体违约率统计表
发行人
主体级别
2013年
2014年
2015年
期初
样本数(家)
违约
数量(家)
违约率(%)
期初
样本数(家)
违约
数量(家)
违约率(%)
期初
样本数(家)
违约
数量(家)
违约率(%)
AAA
299
0
0
336
0
0
388
0
0
AA+
415
0
0
494
0
0
586
1
0.17
AA
1005
0
0
1275
0
0
1597
0
0
AA-
541
0
0
563
0
0
580
3
0.52
A+
120
0
0
102
0
0
68
1
1.47
A
28
0
0
25
0
0
27
0
0
A-
47
2
4.26
30
2
6.67
29
0
0
BBB+
65
1
1.54
54
0
0
41
0
0
BBB
119
1
0.84
105
0
0
73
3
4.11
BBB-
81
1
1.23
69
1
1.45
49
2
4.08
BB+
37
0
0
37
0
0
33
0
0
BB
6
0
0
15
0
0
15
1
6.67
BB-
0
0