回顾以上四个因素,我们认为限制利率上行和下行的因素将继续发挥作用,而通胀预期将伴随着4月CPI公布继续升温,长端利率恐怕仍将延续震荡中小幅上行的格局,并未明显趋势性机会。后期则需要考虑僵局更容易从哪个方向进行突破,相对于资金利率无下行空间而言,我们认为以理财资金为主的对于债券市场的需求有可能会被权益市场分流,或者对于大量利率债的供给消化越来越困难,因此后期收益率向上突破的概率会更大一些,我们依然对长端利率债保持谨慎看法。
短期内则需要关注不确定因素有没有可能变成确定因素,我们认为周末几大城市强化限购恐怕不足以扭转房地产投资反弹的趋势,证实市场对于经济的悲观预期。主要原因依然在于目前房地产政策存在分化,价格上涨过快的城市强化限购,有可能会导致上述城市价格上涨速度放缓,成交量下跌,但由于库存不多,供给有限,不足以对于一线城市的房地产市场产生扭转性质的影响,反而有可能将一线城市的投机需求挤出,扩散至周边城市,帮助二三线城市去库存;同时二三线城市的房地产政策均仍在强化去库存,而去年之所以房地产销售未能传导至房地产投资,主要原因在于三线城市占比较大且未见好转,如果二三线城市的去库存能够持续,房地产投资也能继续反弹。我们可以继续跟踪相关高频数据以便进行进一步判断。