国海证券：资金面平稳跨季 利率债收益率普降

新华财经北京4月1日电(张海钰)国海证券最新研报显示，上周(3月25日-31日)央行公开市场操作较少，以回笼流动性为主。债市一级市场上周共发行111只利率债，实际发行总额为4125.84亿元，较前一周增加1947.49亿元；本周预计有160亿地方债发行，净融资额仅52亿元。上周一年期利率债明显更受市场欢迎，多支债招标倍数在4倍以上。二级市场方面，国债、国开债各期收益率上周普遍小幅下行。

上周一与周二，逆回购到期分别为600亿、500亿。全周逆回购到期1100亿，资金净回笼1100亿。货币市场7天跨季产品价格有所上涨，其余期限价格平稳；SHIBOR除1月外，其余期限利率稳中有降。

一级市场方面，3月25日当周一级市场共发行111只利率债，实际发行总额为4125.84亿元，较前一周增加1947.49亿元；总偿还量936.07亿元，较前一周增加88.49亿元；净融资为3162.76亿元，净融资较前一周增加1831.99亿元。本周预计有160亿地方债发行，净融资额仅52亿元。

上周利率债到期收益率下跌，国债收益率、国开债各期限利率普遍小幅下行。研报显示，截至3月29日，1年期国债收益率为2.4377%，较3月22日下行2.78BP；3年期国债收益率报2.7126%，下行4.90BP；5年期国债收益率报2.9577%，下行7.63BP；7年期国债收益率报3.1089%，下行2.09BP；10年期国债收益率报3.0683%，下行3.97BP。1年期国开债收益率为2.5507%，较上周五下行5.21BP；3年期国开债收益率报3.0923%，下行5.67BP；5年期国开债收益率报3.4224%，下行3.72BP；7年期国开债收益率报3.7742%，下行4.27BP；10年期国开债收益率报3.5834%，下行3.73BP。

此外，截至3月29日，上周利率债期限利差涨跌不一，国开债不同期限隐含税率一致走阔。与3月22日相比，10Y-1Y利差缩小1.19BP，10Y-5Y利差走阔3.66BP，10Y-7Y利差收窄1.88BP。截止3月29日，5年期国债、国开债利差为46.47BP，5年期国开债隐含税率走阔1.28个百分点；10年期国债、国开债利差为51.51BP，10年期国开债隐含税率走阔0.21个百分点。