八月以来地方债发行迎高峰 央行维护短期流动性

本报讯(记者 刘扬)多地地方债中标结果出炉。13日，湖北9期地方债中标利率均较下限上浮25bp，投标倍数介于7-20之间。浙江5期地方债中标结果出炉，5期中标利率均较下限上浮25bp，投标倍数均超21倍。此外，新疆地方债中标利率均较下限上浮30bp，投标倍数介于16-18倍之间。同日，河南多只地方债中标利率均较下限上浮25bp，投标倍数介于19-26倍之间。

根据统计显示，8月以来已有西藏、青岛、海南、广东、天津、江西、云南等多地地方债发行。

今年前7月，累计发行地方债1091只，发行总额为37586亿元。其中专项债24684亿元，一般债12902亿元，专项债和一般债占比分别为65.7%、34.3%。为了给特别国债发行腾出市场空间，7月地方债发行规模较6月继续回落，且以再融资一般债为主。当月共发行地方债71只，发行总额为2723亿元，其中专项债959亿元，仅占35.2%，一般债1764亿元，占比64.8%。

“8、9月合计发行地方债规模可能超过1.2万亿，即使不考虑用足剩余的限额规模，发行进度也可能逼近8000亿，甚至不排除超过1万亿。后续的供给规模仍然较大。”兴业研究分析师郭益忻分析认为。

中证鹏元资信评估股份有限公司的一份报告亦指出，从发行进程来看，受抗疫特别国债6月、7月集中发行影响，地方债发行略有放缓，按照往年前三季度地方债发行占比超过90%来看，8月和9月将迎来发行高峰期，8月和9月预计每月平均发行将超过7000亿元，仍将给市场带来较大供给压力。

为了对冲政府债券发行缴款等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，13日央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作。这是继前一日开展1400亿元逆回购操作后，央行再次放水，逆回购操作规模为7月17日以来单日新高，截至目前本周公开市场已累计净投放流动性3500亿元。

上海一交易员认为：“专项债密集发行，市场比较担心流动性偏紧。由于专项债募集资金后，很快会再投放出去，因此央行也特别关注对短期流动性的维护。开展逆回购操作就是着眼于维护短期流动性的表现。”

中信证券研究部固定收益首席分析师明明则表示，地方债发行量较大时期，为对冲地方政府发行缴款，央行往往会采取OMO、MLF等操作，在地方债加快发行的背景下提供相对稳定的流动性支持。

“根据历史经验来看，2015年-2019年均曾出现地方政府债放量发行的情形，但央行亦采取积极的货币政策加以应对。在利率债供给上，出于财政政策和货币政策配合的考虑，在利率上行周期地方政府债供给一般不会大幅扩张，地方政府债放量往往伴随着资金利率的适度下调，两者互相配合以达到减轻政府部门成本的目的。”明明进一步认为。