下半年个券估值分化将加剧 高等级债受青睐

在下半年或出现更多信用违约事件的预期下，基金经理普遍认为，个券的估值将会出现明显分化，而资金会更多扎堆于低风险的高等级债。

海富通债券基金部总监陈轶平指出，下半年2.2万亿的债券到期给市场带来的影响是分化的。对于低等级债券来说，债券的偿付和续期遭受挑战，违约风险或进一步暴露，但对于高等级债券来说，随着大量债券的到期，退出的资金将使资金面更为宽松，影响偏正面。他表示，比较看好长久期的利率债和高等级的信用债，目前国内破产清算的过程较长，且以风险换收益的低信用债交易市场还没有培养起来，当前背景下投资高等级债的性价比更高。海富通基金旗下债基投资于高等级信用债，债券到期现象预计对基金操作影响不大。

唐俊杰认为，考虑到市场机构仍有一定配置压力，大量资金将择机入场，因此债券收益率水平整体难以大幅上行。其中，中高等级信用债与利率债走势预计方向一致，但低评级信用债品种走势将会出现严重分化。低评级个券由于市场风险偏好持续走低以及信用风险事件的冲击，收益率较难出现明显下行，而考虑到下半年防风险的主线，高评级品种和利率债的走势相对低评级更为乐观。不过，就具体走势而言，不同行业和不同个体差异性也会非常大，很难一概而论。

一位私募基金债券投资经理向记者表示，在一段时间的消化后，债券市场的恐慌情绪会逐渐消散，机构投资者开始更理性地分析和预判市场走势。这意味着在明确打破“刚性兑付”神话后，下半年债券市场的走势会更加理性，其结果就是风险收益回归合理。他指出，优质债券会获得更多资金的追捧，收益率存在继续下行的趋势，但低等级债券，尤其是较容易预判可能出现违约的信用债，其短期抛售压力会加大。