债市周评：资金面总体平稳 收益率整体上行

本周，债市现券交投较前两周小幅回落，收益率也较前一周整体上行。本周央行公开市场连续第三周实现资金净投放，规模扩大至3100亿元。央行重启14天期逆回购，减少了资金面的波动。

中国外汇交易中心公布的数据显示，8月26日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.05%，较19日涨2BP，7天回购定盘利率收报2.60%，较19日涨10BP；上海银行间同业拆放利率(shibor)周内变化不大，1周品种最新报2.362%，较19日涨1.5BP，2周品种报2.637%，较19日涨0.6BP.

中诚信国际研究部总经理张英杰表示，本周资金面总体保持平稳，截至周五，隔夜和1周期利率分别较上周五上行2.1bp和1.5bp，更长期利率则基本保持不变。

本周央行7天期逆回购操作规模为5350亿元，并有4050亿元逆回购到期。央行时隔逾半年重启14天期逆回购，并连续三天开展操作，累计规模1800亿元。至此，本周央行公开市场连续第三周实现资金净投放，规模扩大至3100亿元。

央行时隔半年重启14天逆回购，宏源证券固定收益首席分析师范为分析，机构担忧央行此举意在锁短放长，引导资金成本及抑制债市杠杆，导致市场谨慎情绪，资金面进一步收紧，短端资金尤甚；而且临近月末，短期流动性或维持偏紧态势。

本周央行还进行了三个月500亿元的国库现金定存招标，中标利率为2.80%，较前一次7月21日的招标利率上涨了5BP。市场人士表示，央行此举进一步补充了市场资金，不过招标利率上行引发市场对货币政策收紧的猜测。

二级市场方面，债券量价齐跌。张英杰指出，一方面，现券交投较前两周小幅回落；另一方面，收益率也较前一周整体上行。央行重启14天期逆回购引发市场负面情绪，可能是造成本周收益率上行的主要因素。

对于债市后期走势，范为表示，在通胀无上行压力的格局下，利率水平易下难上；即使短期出现资金面的担忧，杠杆不好放或者成本提高，更多的是倒逼银行理财以及保险等较高的负债端成本下降，而不是债券利率的上升。近期资金面的扰动为配置型资金提供了更好的入场机会。