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市场唱空美债,连中国也不想买了?外管局出面辟谣

2018-01-12 10:48:07 来源:国际金融报
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(原标题:市场唱空美债,连中国也不想买了?外管局出面辟谣)

美债问题接连成为市场热点。先是知名债券经理人连续唱空美债,接着有消息称,中国有可能减缓或暂停增持美债,国家外汇管理局新闻发言人1月11日回应称,“该消息有可能引用了错误的信息来源,也有可能是一条假消息”。

▲国家外汇管理局官网消息

分析人士在接受《国际金融报》记者采访时指出,美债的投资前景具有较大的不确定性,如果中国暂停增持美债,对于美国市场而言,将造成一系列负面影响。另有分析人士告诉记者,鉴于美国国债收益率低,随着中国对外投资和在全球分配资源的能力增强,中国应逐步降低对美国国债的投资份额。

美债熊市来临?

美国国债是全球规模最大、流动性最强和信用等级最高的债券市场,但近期遭遇连续唱衰。

“债券天王”格罗斯(Bill Gross)于1月9日表示,5年期和10年期美国国债的25年趋势线被打破,“债券熊市已获确认”。他曾在去年表示,10年期国债收益率持续高于2.4%,将代表进入熊市。

格罗斯认为,大批主权债即将发行之际,美国10年期国债收益率攀升至9个多月来最高水平,预示着债券熊市来临。

美国、英国、日本和德国即将发行大量主权债券,日本央行则意外减少购买长期日本政府债券,使美债收益率1月9日冲上2.55%,为去年3月以来最高,美债收益率曲线也达3周以来最陡峭的水平。

无独有偶,拥有新“债券天王”封号的双线资本创始人兼CEO冈拉克(Jeffrey Gundlach)也认为,美国国债不是好选择,预估美国2年期国债收益率迟早会上升至2.50%,10年期国债收益率也将在2021年大涨至6%。

冈拉克还指出,2018年美国10年期国债收益率有可能会升至3.25%,而30年期国债收益率若上升至2.99%,则会突破下降趋势线。不只如此,假如10年期国债收益率突破2.63%,那么上升速度就会开始加快,这势必会让美股受到惊吓。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军在接受《国际金融报》记者采访时表示,2018年,美债的投资前景具有较大的不确定性:一是美国货币政策收紧的负面影响叠加不确定的减税,未来经济增速有一定下行压力,特别是减税未必会对中长期的经济增长有明显提振作用;二是特朗普的经济政策,当前的减税加息,以及未来可能的大规模基建投资计划,都将继续增大美债的发行量,对公共债务造成巨大压力,实施落地难度较大,巨大的赤字压力将使其长期经济影响或为负面;三是投资者对可能爆发的中美贸易战前景普遍感到担忧,自去年以来,美国针对中国太阳能电池板的201条款调查、针对中国侵犯知识产权的301条款调查和针对中国钢铁和铝的232条款调查将于今年年初陆续到期,如果这些调查结果对中国不利,并导致美国决定对华采取制裁行动,那么,中国出口商品将面临来自美国的第一波打击。上述因素可能会使美国政府债券资产对于国际买家的吸引力出现下降。减持部分美债作壁上观以规避风险,可能会成为一部分投资者的选择。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员王永中在接受《国际金融报》记者采访时表示:“对美国国债市场的不利因素是,美联储加息和缩表,将导致美国国债收益率上涨,致使美国国债市场价格下跌;美国政府的大幅减税举措,未来美国政府债务会大幅上涨,美国公共债务不可持续风险上升,美国政府的隐性债务违约风险上升(通货膨胀、发行货币);目前全球经济向好,投资者对未来经济预期趋于乐观,风险偏好度上升,美国国债的“避税天堂”地位下降,美国国债的受欢迎程度下降。”

推进外储资产多元化

1月10日,社援引知情人士消息称,中国部分高层官员在对外汇储备投资评估后,认为美债相较其他资产的吸引力减弱,叠加中美贸易摩擦等因素,建议减缓或者暂停增持美债。这一消息导致市场波动,美国国债价格下跌,收益率增加;美元指数跌破92,黄金创近4个月新高。

在中国外管局辟谣后,美元指数应声上扬,回升至92.50附近;美债收益率下滑,金价也回落。

2016年10月以前,中国长期是美国国债最大持有者,此后被日本反超,去年上半年经过连续5个月增持,中国再次成为美国国债第一大海外持有国。根据美国财政部月度数据,中国2017年多数时间均增持美国国债。中国2017年1-10月增持了1310亿美元的美国国债,平均每月购买130亿美元。

假如中国真要减持手中的1.2万亿美元美国国债,是否可能动摇市场?

王军告诉《国际金融报》记者,假设中国暂停增持美债,对于美国市场而言,可能的负面影响包括:美国债券市场的流动性将会受到削弱,美债价格下跌、收益率上升;美国的主权评级前景将面临下调风险;美元短线跳水,黄金价格上涨;金融市场出现一定恐慌情绪,造成股市下跌;可能会对美联储今年加息的次数产生一定影响。

华尔街投行Jefferies策略分析师表示,如果中国停止购债,美国国债的融资需求将会在2018年猛增,并且超过近年来的水平,所以美国财政部将会尽可能地拓展美债的融资渠道。

王军表示,对于中国来说,主动调整外汇储备结构,实现投资组合多元化,增加其他经济体政府债券或其他资产,有助于规避可能出现的美国经济和金融风险。当然,如果这种举动引起过于猛烈直接的连锁反应,也会影响中国作为美债最大海外债权国的切身利益。“我们相信,中国政府将负责任和审慎地做出理性的选择”。

王永中则表示,作为美国国债的最大海外投资者,中国有权利要求美国政府实行负责任的财政货币政策,不能放任美国政府债务的过快增长。同时,美国应注意维持与中国贸易关系的稳定,不要随意出台针对中国的贸易制裁措施。否则,中国可以通过调整外汇储备的投资布局,对美国国债市场和美元汇率产生影响。

“中国货币当局应客观评估形势,沉着冷静,制定出长中和短期相结合的外汇储备投资方案,稳步推进外汇储备资产的多元化进程。”王永中进一步解释,“首先,渐进稳步调整外汇储备资产结构,避免引发美国债市震荡;其次,美元资产比重占外汇储备的比例宜维持稳定,应加大对美国股票、不动产和企业债券的投资力度;第三,调整美国国债资产的剩余存续期限结构,减持剩余存续期较长的国债,适当增持期限较短的国债和通货膨胀保护国债(TIPS);第四,在时机合适时,中国可适当增持主要新兴经济体的资产;第五,适当增持黄金储备、战略物资储备和先进技术设备;最后,从中长期角度看,中国应遏制外汇储备持续增长的势头,降低外汇储备在外汇资产中份额,实现从‘藏汇于国’向‘藏汇于民’的方向转变。”

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