债市调整难言结束

（原标题：债市调整难言结束）

1月18日，债券市场延续弱势，10年期国债期货主力合约跌逾0.3%并创历史新低，10年期国开债收益率大幅上行4BP，盘中触及5.12%的三年多新高。

分析人士指出，严监管忧虑未消的背景下，最新公布的经济数据向好和资金面依然偏紧，进一步打压市场情绪，目前空头氛围依然较浓，短期收益率难言见顶，不过考虑到当前的收益率水平下债券配置价值明显，市场也无需过于悲观，随着市场情绪逐渐平稳，债市企稳反弹仍值得期待。

债市继续走弱

18日，国债期货市场颓势不改，10年期主力合约续创上市以来新低。从盘面上看，昨日中国金融期货交易所10年期主力合约T1803低开低走，午后加速下行，最终收报91.495元，较上日跌0.31%；5年期国债期货主力合约TF1803收报95.66元，较上日跌0.19%。

银行间现券收益率明显上行，国开债再现快速调整。具体来看，10年期国开债活跃券170215收益率昨日小幅高开于5.08%，开盘后一路上行并快速攀升至5.1075%，下午进一步上探至5.1175%，尾盘成交于5.1150%，较上日大幅上行约4BP，再度刷新2014年8月以来新高；10年期国债活跃券170025收益率开盘报3.96%，午后触及3.9775%的阶段高点，最后一笔则成交在3.9750%，较上日上行2BP，再度逼近4.0%关口。

收益率难言顶

值得注意的是，昨日下午国家统计局公布了2017年GDP等经济数据。数据显示，中国2017年GDP同比增长6.9%，高于预期的6.8%，实现了七年来的首次提速。其中，2017年四季度GDP同比增长6.8%，高于预期的6.7%。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，尽管2017年经济增速出现一定提升，但2017年四季度经济增速处于2016年以来的低位，在房地产投资下行明显、社会消费透支、出口面临高基数的情况下，这一轮经济复苏的增长高点已过，目前经济增速下行压力处于高位水平。

不过短期来看，经济基本面对债市的影响有所弱化。市场人士认为，在资管新规完全落地前，债市或将持续聚焦监管。申万宏源证券认为，伴随去杠杆将进入债市配置力量重构阶段，在此期间会对债市有扰动，但基于去杠杆已经进行一年多时间、机构已做出相应调整，因此此轮监管冲击已相对弱化，未来债市再出现2017年二季度和四季度大幅调整情形的概率低，但在监管过渡期、理财续发方式未明朗前，预计债市配置情绪都将偏谨慎。

具体到期债策略，宏源期货指出，中期来看，债市受到监管密集出台、月中缴税缴准、1月财政支出力度小以及春节临近等因素压制，交投将持续偏谨慎，期债仍有下跌空间，操作上建议逢反抽可做空，但当前现券收益率水平已不低，空单仓位不宜过高。