国债期货高位震荡 10年期国债收益率超过3.8%

本周，连续走强的国债期货高位震荡。消费、投资和工业增加值等宏观数据超预期，市场分歧加大，此前单边上涨的市场趋于震荡。随着诸多监管政策的落地和实施，市场谨慎情绪或将回稳。

国家统计局发布数据显示，1月至2月份社会消费品零售总额增长9.7%，全国固定资产投资增长7.9%，规模以上工业增加值增长7.2%。这三大数据大大超出了此前市场的一致预期。

受到经济数据走强的影响，国债期货在周初便冲高回落。这也成为本轮期债反弹的高点。

“这显示中国经济并未呈现增速回落的态势，相反三大指标均在走高，远远好于市场预期。因此，市场需要重新评估经济基本面对于债市的影响。”国金证券分析师段小乐表示。

资金面有利于期债的市场表现。本周，央行连续5日展开资金投放，特别是周五央行进行了超量MLF的续作。数据显示，16日，央行开展期限为1年的MLF，操作规模为3270亿元，当日有期限相同的1895亿元MLF到期，实现了完全的对冲。

本周，央行在公开市场累计投放5670亿元，回笼1895亿元，累计净投放3775亿元。在银行间市场上，DR007以及Shibor周利率也都呈现走弱状态，甚至DR007创出阶段性新低。

周五，即便存在流动性利好，但市场仍十分谨慎，两大主力合约皆冲高回落。回顾全周，国债期货5年期主力合约TF1806收报96.50元，周跌幅为0.05%；10年期主力合约T1806收报92.83元，周跌幅为0.12%。

“应该说市场流动性是十分充裕的，市场更多担忧的是基本面和监管。”段小乐表示。

对于后市，期债行情能否持续，市场观点也不一。

新湖期货分析师李明玉认为，3月中下旬，监管政策、基本面仍是影响债市的主导因素。尽管市场对于将要出台的监管政策已有预期，但并未充分测算政策的影响效应。此外，从宏观经济基本面来看，暂时看不到影响债市的利好因素，未来一季度宏观经济数据可能不会走弱。

不过，邓海清认为，3月资金面平稳超市场预期，但央行依然超量投放MLF，货币市场的流动性“边际拐点”再次得到验证。从历史经验来看，3月属于资金跨季期间，流动性的周期性收紧是大概率事件。但3月以来，资金面一直表现良好，反映出央行呵护资金面的态度不变。长期看，10年期国债收益率超过3.8%，已具有配置价值。