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中融新大债券接连闪崩 AAA债“18新大02”被6474元打趴

2018-07-12 14:05:56 来源:券商中国
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6474元就能把AAA债打趴?这家公司3只债券接连闪崩,年内26起违约19只AA以上,高评级债究竟怎么了

继15鲁焦01和15鲁焦02两只债券闪崩后,中融新大集团的另一只债券再度闪崩,18新大02昨日瞬间暴跌72%,更重要的是,空方打崩这只债券只用了6474元。

昨日,中融新大集团发行的18新大02午后从100元跳水,债价直线下跌72%、净价最低仅28元,之后尾盘略有回升、全天债价下跌66.3%,净价收报33.7元,全价收报36.89元。这意味着,哪怕只收回不足37元,债券持有人似乎也在所不惜——这是在担心啥?

不过,上述信息在社交媒 体奔走之际,很多人可能没有留意到,这一债券昨日全天只成交了22张,成交金额累计仅6474元,如果只看瞬间下跌的交易量,空方只抛出了10张债、成交2800元,就让债价下跌72%。

这突显了个债的流动性压力,也让这一闪崩的参考意义打折。

事实上,这已不是中融新大集团旗下债券第一次闪崩。上周五(7月6日),15鲁焦01与15鲁焦02分别下跌17.94%和30.91%,本周一,15鲁焦01与15鲁焦02再度闪崩,盘中最大跌幅分别达到35.43%和26.9%。

截至目前,中融新大的主体信用评级仍为AAA级别,上述3个闪崩债也均拥有最高的AAA评级。

据券商中国记者统计,今年以来共有发生26起债券违约事件,涉及违约金额265.87亿元,其中有19只债券的评级在AA及AA以上。

7月12日,中融新大公告称,由于15鲁焦01、15鲁焦02和18新大02债券二级市场价格波动异常,为保护投资者权益,公司决定申请在上交所上市的公开发行债券暂停竞价系统交易,固定收益平台正常交易。

六千元卖单打趴3A债

闪崩股多见,闪崩债少有,六千元打趴3A级债券的事情更是不多。

公开资料显示,18新大02是在今年2月5日上市交易,发行人为中融新大集团,主承销商为光大证券,发行规模达10亿元,债券期限为3年,初期票面利率为6.8%,个债评级与主体评级均为最高的AAA级别。

不过,从2月5日上市至今,18新大02其实只有3天发生过真实交易,其余交易日均为0成交,具体包括在6月26日成交20万元、在7月9日成交178.34万元,以及在7月11日成交6474元。

闪崩发生在7月11日的13:32:47。一直风平浪静的18新大02忽然有人抛出10张的卖单,直接将价格从100元打至28元,成交金额2800元,之后将近一个半小时时间里,多方没有做出任何反击,任由价格保持在28元。

14:55:34,距离收盘不足5分钟过时间,18新大02才出现新的10张成交记录,成交价格为30元,之后在收市前最后一分钟才再度以32.5元和34.9元分别成交了1张和1张。

如上所述,18新大02全天共成交22张债,成交金额6474元。这一数据在突显个债的流动性风险的同时,也让人对这一闪崩的参考意义产生疑问:6000多元的成交价格,能在多大程度上称为公允价值?

事实上,18新大02的闪崩行情,更像是15鲁焦01与15鲁焦02的情绪延续。上周五(7月6日),15鲁焦01与15鲁焦02分别下跌17.94%和30.91%;本周一,15鲁焦01与15鲁焦02再度闪崩,盘中最大跌幅分别达到35.43%和26.9%。

中融新大28.41亿债券年内到期

据券商中国记者统计,中融新大集团旗下共发行债券17只,发行总额195亿元,最新债券余额158.96亿元,其中有4只债将在2018年到期, 5只债在2019年到期,其余8只债在2021年及以后到期。

最早到期的个债是15鲁焦01,将在2018年8月24日到期,最新债券余额12.67亿元,当期票面为6.9%,主承销商为光大证券,这也是本周的闪崩债券之一。尽管已经两次发生闪崩行情,但15鲁焦01仍维持着AAA评级,这一评级是联合信用评级公司在4月27日作出。

此外,将在2018年到期的债券还包括15山焦01、15鲁焦02和15山焦02,分别将在今年10月12日、11月5日和11月17日到期,最新债券余额分别达到1.5亿元、8.44亿元和5.8亿元。

将上述债项加总来看,中融新大今年将有28.41亿元的债券余额到期。

尽管发生闪崩行情,但中融新大曾在7月6日公告称, “目前,公司作为行业内龙头骨干企业,生产经营情况一切正常。得益于国家政策和企业自身安全环保优势,公司主营产品焦炭及副产品始终保持较高市场价格,盈利情况良好,经营性现金流充足。”

中融新大还表示,公司与金融机构继续保持良好的合作关系,截至2018 年3 月末,公司可快速变现资产206.63 亿元(现金及银行存款27.24亿元、应收票据69.35 亿元、交易性金融股权110.04 亿元),认为“公司自有资金能够保障近期到期债券的本息兑付。”

就初始票面利率来看,中融新大发行的17个债券,票面利率最低为6.6%、最高为7.8%,其中在2018年发行了四只个债,18中融新大MTN002和18中融新大MTN001的票面利率均为7.5%,18新大01和18新大02分别为7%和6.8%。

谁在持有中融新大债券?

这些债券都是哪些机构在持有?受限于债券的信披规则,目前唯一可以确认的是,益民基金旗下的益民货币持有15鲁焦01。

截至基金一季报信息,作为一只货币基金,益民货币有93%的资产配置于同业存单,只有4.09%的资产配置在企业债上,其中15鲁焦01位居益民货币的第五大重仓债券,共配置了约120万元、占基金资产的1.52%,占比并不多。

不过,在2017年年报中,15鲁焦01曾占据第一重仓债的位置,占比一度达到2.27%。

中融新大与永泰控股多有交集

中融新大旗下债券的闪崩行情,与永泰能源的违约事件在时间上高度接近,这也让投资者担忧,中融新大是否会受到永泰能源违约事件的牵连。

2018年7月5日,永泰能源公告称,截止2018年7月5日营业终了,公司未能筹集到期偿付资金,“17永泰能源CP004”不能按期足额偿付,已构成实质性违约,成为最新一起债券违约案例。

在永泰能源债券公告违约后的第二天(7月6日),15鲁焦01与15鲁焦02即出现第一次闪崩,15鲁焦01全天下跌17.94%、净价收报78.37元,15鲁焦02下跌30.91%、净价收报64.98元。

在下一交易日的7月9日,15鲁焦01与15鲁焦02再度盘中闪崩。

公开信息也显示,中融新大与永泰能源的第一大股东永泰集团确实多有交集。参照企查查收录的工商信息,中融新大集团与永泰集团共同投资了山东物流集团与中融金控(青岛)集团,双方出资规模均不小。

山东物流集团的股东信息显示,公司只有两名股东,中融新大集团是公司第一大股东,共出资25亿元,持股89.29%,永泰集团出资3亿元、持股10.71%,出资日期分别在2015年和2016年。

(山东物流集团股东信息)

中融金控(青岛)集团工商信息显示,公司拥有4名股东,其中中融新大为第一大股东,出资84亿元、持股67.2%,永泰控股集团出资20亿元、持股16%,二者的出资日期均为2015年12月。

年内19只AA以上评级债违约

中融新大债券闪崩的特殊性在于,这是一个主体AAA评级、个债也是AAA评级的双3A债券,如果连AAA债都可以闪崩,评级信息还能提供多少预警?

要知道中融新大并非普通的小公司,而是一个千亿资产规模的大集团。

中融新大披露的2017年债券年报显示,截至去年年底,该公司总资产达1578.30 亿元、净资产910.23 亿元,营业收入753.32 亿元,净利润35.15 亿元,公司主体信用国内获评AAA,进入“中国企业500 强”第253 位、民营企业第53 位,“山东企业100 强”第20 位、民营企业第6 位。

如此规模的发行主体,所发行的债券自然也拥有高评级,据券商中国记者统计,中融新大发行的17只债券中,有14只可以确定、在发行时拥有AAA评级。

但历史早就证明,高评级债也不能对违约免疫。

最近的例子是,2018年6月21日,17沪华信MTN001发生违约,截至2018年6月21日,公司未能筹集到期付息资金,“17沪华信MTN001”不能按期支付利息,构成实质性违约,而该债券在发行时曾拥有AAA评级,发行主体上海华信国际集团也拥有AAA评级。

据券商中国记者统计,今年以来共有26只债券违约,涉及违约金额265.87亿元,其中有19只债券的评级在AA及AA以上,例如,16中城建MTN001在发行时曾拥有AA+评级。

如放宽统计范围至2014年以后,据券商中国记者统计,在2014年以来发生的183起违约事件中,有74起违约事件的债券曾拥有AA及AA以上评级,有17起违约事件的债券曾拥有AA+和以上评级。

例如,2017年的14山水MTN002、2016年的11天威MTN1、2015年的12二重集MTN1,在发行时都曾获得过AA+评级。

必达财经

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