工行IPO正式打响 7天回购利率飙升

昨日，“超级航母”工行IPO正式打响。受此推动，昨日银行间和交易所7天回购利率骤然攀升。交易所R007利率单日升幅达到83%。此次工行A股、H股同步公开发售，A股募集资金可能超过450亿元，冻结申购资金可能超过万亿元，其对市场利率的短期影响不容小觑。
　　根据公告，本次发行初始发行规模为130.0亿股，发行人授予A股联席保荐人（主承销商）不超过A股初始发行规模15%的超额配售选择权（或称“绿鞋”），若A股绿鞋全额行使，则A股发行总股数将扩大至149.5亿股。
　　而工行A股每股发行区间为2.6元到3.12元，因而此次工行A股IPO的募集资金可能会达到450亿～500亿元。这超过了今年以来首发的大盘股中国银行、大秦铁路、中国国航、保利地产、潞安环能、大同煤业六家公司募集资金之和，比中国银行200亿的筹资额大出一倍左右。
　　分析人士认为，工行上市将会冲击短期利率水平。考虑到此前大秦铁路等五只新股齐发曾冻结资金8010亿元，预计工行A股发行冻结的资金或将逼近万亿。短期内资金冻结规模如此之大，必然对债券市场收益率尤其是回购利率造成一定冲击，其短期冲击不可忽视。
　　从昨日的市场表现来看，工行IPO对7天回购利率影响最大。交易所R007收盘价2.745%，盘中一度达到2.9%，创出83%的惊人涨幅。成交额也放大到14.1亿元。
　　银行间市场上，同样是7天质押式回购出现最大飙升幅度。R007收盘利率2.3%，盘中最高2.4%，加权平均利率2.299%，上升5.14个基点。
　　利率上升品种之所以集中于7天回购，原因是资金解冻期限恰好是7天左右。根据工行公告，10月23日（T＋2）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》，网下申购资金退款；10月24日（T＋3）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》，网上申购资金解冻。
　　但是值得注意的是，交易所和银行间市场上，除7天品种外，其余回购品种利率基本稳定，银行间市场上甚至出现下降。上周一度上涨明显的R014和R021，昨日加权平均利率分别下降2.98和7.28个基点。R001加权平均利率也下降4.33个基点，成交金额也放大到816亿元。分析人士认为，这说明市场的流动性不存在根本问题。IPO短期震动过后，市场利率有望再次进入下降通道。