交易所债市日评:股市大涨 债市震荡

周一沪市国债市场呈现震荡走势，现券跌多涨少，但低位承接力量较为明显，市场成交量明显放大。
　　上证国债指数收于111.26点，最低探至111.19点，上涨了0.02%，38只成交债券10只上涨11只平盘17只下跌，总计成交了12.51亿元。企业债方面，由于06中化债上市，上证企业债指数收于119.98点，下跌0.26%，成交了7.11亿元。
　　从市场表现来看，沪市中短期国债品种涨幅居前，其中剩余期限0.573年0507券处于涨幅榜首位，上涨了0.5547%，收益率为2.0977%，成交了17.54万元；跌幅居前的为一些中长期品种，其中超长期品种0504、0512及0303整体跌幅靠前。从成交活跃度来看，浮息、中短期品种成交量比较大，其中成交在一个亿以上的品种有0010、0103、0214、0115及0004。由于近期股市十分火暴，债市吸引力大为降低，再加上临近年末、新股发行等不确定因素，沪市国债预计难有大的起色，但是在目前收益率水平，下档承接力量还是比较强的。从银行间市场表现来看，由于中期金融债的估值相对更为合理，充裕资金更多地集中于这一领域，国债现券市场交投相对冷清。
　　企业债方面，06中化债上市，拉低了企债指数，其最终收于5.55%附近。根据红顶15日交易所企业债（NS模型）收益率曲线，6年期收益率在4.11%附近，144个BP的溢价水平即使考虑无担保因素还是便高了。另外06马钢债、钢钒债1同样存在一定低估，我们认为主要与股市吸引力较大机构确乏热情有关。随着可分离债券市场逐步扩大，市场对其认识的深入，投资价值终将获得市场的认可。
　　资金面方面，货币市场利率整体较为平稳，短期品种略有下降，其中银行间市场1天回购加权平均利率在1.69%附近，7天利率在2.02%附近；但是中期品种14天、21天回购略有上涨，年末因素有所体现。