准备金率微调将产生一定冲击 债市有望横盘整理

安信证券研发中心 武洪波
　　本周市场只有两个交易日，债市延续了节前反弹的走势。周四上海交易所国债指数开盘111.45点，周五收于111.43点，本周国债指数最高111.45点，最低111.29点，全周指数收出了光头小阴线。本周两个交易日的成交金额相比节前有所萎缩，两个交易日一共成交了7.86个亿。
　　从具体的走势看，本周两个交易日的上海交易所国债指数走出了一条横线，上下波动的幅度都很小。从收益率上看，长期国债的收益率与节前基本持平，中期国债的收益率下降了12个基点，短期国债的收益率下降了5个基点。国债市场的整体的收益率水平较节前有所下降。
　　公开市场业务方面，央行在本周四以价格招标方式发行了2007年第一期央行票据800亿，期限是1年，招标价格97.28元，参考收益率2.7961%。央行本周继续使用数量招标形式发行1年期的央票，操作的结果1年期央票收益率不变，但数量快速上升。本周央行一共回笼货币800亿，本周到期资金为1000亿元，两者合计本周央行向市场净投放资金200亿元，1月份和一季度到期资金量都很大，而债券市场正处于发行真空期。接下来央行将面对较大的货币回笼压力。
　　本周四由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”（简称Shibor）闪亮登场。对于多个金融市场而言，作为基准利率培育的Shibor有着多方面意义。一方面，Shibor的推出加速了我国利率市场化进程，另一方面也为央行的金融调控从数量型转向价格型调控创造条件。同时，还有助于提高金融机构产品定价能力，并推动外汇储备管理体制和汇率形成机制的改进。有了这杆“标尺”，央行的金融宏观调控措施能更精准有效，Shibor也可以作为统一度量衡的工具，推动利率市场化、为央行货币政策转向价格型调控创造条件。　　
　　本周是国债市场2007年开市以来的第一周，市场由于只有2个交易日，再加上消息面的真空，因此市场显得风平浪静。但周五央行宣布再度上调准备金率0.5％，预计将对下周债市产生一定冲击，但由于上调幅度不大，影响力度也将有限。总的来说，未来债市整理的可能性比较大。