节日将至 债市横盘

安信证券 武洪波
　　上海证券交易所国债市场指数本周在更高的位置上继续做出了一个小小的弧底，五个交易日上海证券交易所国债指数的震荡幅度很小，每个交易日国债价格的变化不大。上交所国债指数周一开盘111.73点，周五收于111.72点，本周国债指数最高111.74点，最低111.58点，全周指数收出了带有下影线的小阴星。全周成交了35.93个亿，比上一周增加了7个亿，交易量比上一周有所上升。
　　从具体的走势看，周一、周三、周五三个交易日是红盘，另两个交易日是以绿盘报收，这样两阳夹一阴的走势，反映了市场横盘整理的形态。从收益水平看，长期债010107剩余期限14年，周五收市的净价是108.53元，到期收益率是3.50%。010303的剩余期限是17年，周五收市的净价是98.50元，到期收益率是3.52%。010504的剩余年限是19年，周五收市的净价是108.80元，到期收益率是3.46%，长期国债的到期收益率大致在3.49%左右。7年期国债010308周五收市的净价是98.57元，收益率是3.26%。2年期短期券010115周五收市的净价是100.51元，到期的收益率是2.71%。从收益率上看，长期国债的收益率与上一周相比没变化，中期国债的收益率上升了9个BP，短期国债的收益率上升了2个BP。国债市场的整体的收益率水平较前一周变化不大。
　　公开市场业务方面，本周央行一共回笼货币520个亿，扣除2800亿元到期资金，本周净投放资金规模达到2280亿元。
　　本周一财政部发行了2007年度第一期记账式国债，作为7年期的中长期国债，该期国债发行收益率落在2.93%，基本符合预期。从最终的发行结果来看，300亿元的发行量共吸引了555.1亿元，超额认购倍率为1.8503倍。与机构此前给出的2.88％－2.92％预期相比，其票面利率2.93％也略有偏高，边际中标利率甚至高达2.98％。机构出于资产配置的需要，对该期债券的需求量较大，但由于市场对中长期债的收益率存在走高的预期，因此该期债券的收益率也维持在较高水平。由于市场对今年物价水平的上涨预期较强，因而加息预期强烈，这对以往过低的中长期债券收益率带来上涨压力。总的来看，目前市场认为短期利率上涨空间不大，但中长期利率仍存在走高的空间。
　　从7年期国债的认购情况看，市场对长期债还是采取谨慎小心的态度。节日将近，加上下一周平安保险的发行，使得市场资金面开始吃紧，本周回购利率也大幅上升，不过下周是春节前的最后一个交易周，市场估计会缩量横盘整理。