流动性成为影响债券市场主因

上海证券交易所国债市场指数本周在高位上小幅上升，周一国债指数跳空高开并小幅上涨，周二到周四三个交易日指数在高位划出一条横线，周五指数再次小幅上扬。上交所国债指数周一开盘111.83点，周五收于111.92点，本周国债指数最高111.96点，最低111.76点，指数收出了带有上下影线的小阳线。全周成交了16.67个亿，比上一周减少了8个亿，成交量继续下降。
　　从具体的走势看，周一国债指数跳空高开盘中指数回落尾市指数反从收益率上看，长期国债的收益率与上一周相比下降了2个BP，中期国债的收益率没变，短期国债的收益率下降了7个BP。国债市场整体收益水平在下降。
　　公开市场业务方面，央行本周继续使用价格招标形式发行1年期的央票，操作的结果1年期央票收益率上升，相比上一周1年期央票的收益水平，本周1年期央票的收益率上升了4个BP。本周央行继续发行3年期央票，招标结果3年期央票的收益率比没变，本周3个月央票的利率也没有变化。本周央行一共回笼货币3610个亿，对冲到期释放的750亿元资金后，净回笼资金量达到2860亿元。
　　本周处于两会召开期间，温家宝总理的政府工作报告中为资本市场提供了不少重要的信息：1、今年国内生产总值增长8％左右，居民消费价格总水平涨幅在3％以内；2、稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场；3、抑制房地产价格过快上涨，保持合理的价格水平。这里值得关注的物价指数，3%要高于一年期银行存款利率的水平，降低了由消费物价指数引起的加息预期。
　　为抑制流动性过剩，央行自去年下半年至今，已经连续五次上调人民币存款机构的准备金率，商业银行的人民币存款准备金率目前已达到10％，距我国历史最高纪录仅差三个百分点。据估算，5次存款准备金率上调冻结的资金大概有1万亿元，但银行流动性过剩的问题依然突出。
　　上周央行刚刚提升了准备金率，本周央行继续回收了2860亿的资金。如此大的紧缩力度，近几年市场少见，但国债市场依然拒绝回调，小幅上扬。流动性的力量如此大，出乎人们的意料，但无论如何，现在的收益水平实在太低了，即便不下跌，上涨的空间也十分有限。