债市:加息刚消化又临新数据

昨国开行7年期固息债票面利率符合市场预期
在敏感的物价、投资和金融数据发布前夕，债券市场迅速转换心态，开始以不安的情绪等待下一个政策信号，进入平静的调整阶段。昨日7年期国开行金融债的招标发行情况便是一个很好的验证。经过投标，这只固定利率债券的票面利率被定在4.35%，符合市场预期，并在竞争性招标结束之后获得了100亿元全额的追加认购。除了大型国有商业银行延续以往在一级市场中的积极表现，保险资金在本次发行中也收获颇丰。
7月下旬央行宣布加息，债券市场曾经因为猜测已久的紧缩政策终于落地而出现了利空兑现之后的一波反弹行情，但是随着新的物价数据即将公布，并且CPI预测普遍偏高，市场又迅速调整战略战术，转入对下一次紧缩忐忑不安的等待中。
从中债指数上也可看出，从上周末开始，债市结束了此轮上涨行情，开始进入平稳的调整期。8月3日以来，中债总指数始终保持在113.33点附近，画出一条直线。
在昨日国开行金融债的发行中，首轮招标时最高和最低投标价位分别为4.7%和4.19%，最高边际与中标利率相差了25个基点，大大高于最低边际与中标利率16个基点的差额，显示承销商在投标时拉高利率的动力仍然很强。
但是4.35%的票面利率确定之后，在以数量招标方式进行的追加认购中，获得了100亿元的满额认购，使得本期债券总发行规模达到了300亿元。国泰君安证券固定收益分析师夏阳表示，“可能是因为市场对于4.35%的收益率比较认可。”相比之下，昨日中债收益率曲线还显示7年期固定利率金融债的收益率水平为4.4%。
从认购分布来看，除了大型国有商业银行保持一贯的大手笔以外，本次国开行金融债的发行中保险资金表现颇为惹眼，其中中国人寿资产管理公司以24.5亿元的认购额排名第四，紧随农行、工行和建行之后，它在0.5亿元的基本承销额之外还投标中得了24亿元。此外，平安人寿保险公司、中再资产管理公司、泰康人寿和华泰财险也在发行中有所斩获，共获得31.6亿元，占了总发行量的10.5%。夏阳指出，保险资金的积极表现可能与在二季度债市持续下行过程中其债券资产配置过少、资产配置需求近期得到释放有关。