浮息债可能成为发行热点

周三市场现券基本上保持稳定，但即将发行的一支15年期地方基建企业债券的票息，已经达到了5.72%的水平。这显示出发行主体出于对市场利率的担忧，为了顺利发行而适当提高票息。实际上，按同期的贷款利率打折后加上发行成本和相关的费用，基本上也已经接近这个水平。在不升息的前提下，这个利率已经基本上达到了企业发行成本的极限。对于后面的企业而言，如果市场利率不再下行的话，应该会考虑发行一些浮动利率品种来对抗利率的上行。所以在未来，估计会有更多的浮动利率品种的供应出现。
　　回顾央行高层在上一轮通胀时的观点，会发现贷款利率和物价之间的关系是非常敏感的因素，特别是实际的平均贷款利率和CPI之间的差值，会引起央行对原材料价格连续上涨并导致资金在流通领域循环而进不了生产领域的担忧。
　　目前的情况是，这两个数据之间的差值是这轮通胀以来最小的。如果在未来两个月内通胀数据没有好转的话，估计会引发央行再一次加息以增加两者之间的利差。实际上，从目前的情况看，粮食价格上行有助于解决农业问题，增加农业人口的收入，从而提高劳动力价格，提高最低工资水平并最终优化经济结构。所以，短期内可能很难使粮食价格下行，并减低CPI数据。在可预见的未来，物价水平会持续向上或者维持在一个相对较高的水平上。也就是说，在下半年，阶段性的升息将会是必然的事件，只是需要根据数据的变化来对时点进行判断。