加息令下资金价格情绪性跳涨

加息令一下，昨天资金市场的融资成本当即上升了35个基点。然而，无论是债券的发行结果，还是二级债券市场成交状况，无一不在显示外围资金宽裕的事实。而央行票据减量发行的消息，则又进一步传递了央行稳定货币市场利率水平的意图。这一切意味着资金涨价只是暂时现象。
　　受周三央行上调存贷款利率的影响，昨天银行间回购市场全线上涨，加权平均利率水平达到2.18%，较前上升了35.98个基点。其中，短期品种1天和7天回购分别较前上涨了43和23个基点。
　　据申万证券研究所分析，此次加息后将提升银行的资金成本约11个基点。资金的成本上升，必然推高资金乃至债券市场的收益率。但是，资金宽裕的现实极有可能使这次升息后的资金走势再度重复先高后低的老路。昨天，回购市场逆回购的报价方仍然远远超过了资金需求方。同时，由于资金价格上涨，回购成量较前减少了93亿元。
　　当天又恰逢7年期国债招标发行。但是，即使面对加息，这只发行量为280亿元的中期国债还是吸引了大量的认购资金，超额认购倍率达到2.64倍。同时，其发行利率水平仅为3.9%，只比市场在加息前的预期高出2个基点。
　　在二级市场上，一年以下债券收益率出现不同程度的上涨。其中，作为货币市场定价标尺的一年央票在二级市场的成交价上升了4个基点，为3.26%。但是，三年以上的债券收益率却因需求量的上升并未出现明显上扬。其中，十年期国债的收益率反而比加息前一天下降了3个基点。这些现象无疑在表明，资金面的持续宽松，使银行被迫提升资金配置需求，追加债券的投资力度。当天，银行间债市成交量为755亿元，较前增加了近100亿元。
　　中国人保资产管理公司固定收益分析师张磊表示，参考今年以来历次加息前后央票招标利率的上升幅度，各个期限央票招标利率都将出现小幅上升，预计这次加息之后各期限央票招标利率将会在目前的水平上小幅上升5-10个基点左右。
　　也有一些业内人士认为，如果央行在加息后紧接着采取连续性的货币回笼手段，资金价格才有可能维持在一定高位。然而值得关注的是，今天央行在公开市场只发行270亿元央行票据，发行量比上周同期减少了四成，显然这将有助于稳定加息后的货币市场利率水平。因此，资金价格在短期上冲后，极有可能再度缓步下行。