红筹海归 大戏或将上演 9月债市谨慎乐观

红筹海归大戏如在9月上演，可能抑制债市上涨
　　本报讯 昨日是9月首个交易日，交易员盘中观察表示，市场对未来走势存在分歧较大，国债指数在观望气氛中收盘走低。不过从多家权威机构发布的最新研究报告可以发现，业内人士对于9月份债市仍持谨慎乐观态度。
　　不确定因素积聚债市
　　建行债券交易员在接受记者采访时表示，基本面和资金面的博弈在9月继续上演，大部分投资者还没有看清方向，所以不敢轻易交投。据该交易员介绍，目前债市聚集的空头因素主要包括：即将公布的8月份CPI数据有可能继续上升至6%附近。央行官员近期的讲话一直强调对通胀的忧虑，如果8月份数据再创新高，央行很有可能在9月继续加息。此外，近日市场预期财政部还将面向市场直接发行2000亿元的特别国债。上述因素集中下的债市担忧气氛明显加剧。9月的首个交易日，银行间市场国债和央票价格收盘下跌，央票跌势较为突出。上证国债指数收盘报110.26点，下挫0.04%。全天成交4.32亿元，成交量较上周五缩减近四成。基准7年期国债收益率微升0.2个基点至3.9332%。全天成交的12只国债5只上涨5只下跌2只持平，共成交约140亿元，成交量较上周五缩量两成多。1年期央票收益率微跌0.2个基点至3.3290%。全天成交的38只央票31只下跌2只上涨5只持平，共成交489亿元，成交量较上周五放量一成多。
　　此外，上述交易员也指出，股市再创新高，一定程度分流了债市资金，导致现券价格回落。昨日上证综合指数盘中一度创出5327.54点历史新高，收盘报5321.06点，仍涨1.96%。
　　机构持谨慎乐观态度
　　中金公司固定收益研究组分析师徐小庆表示，虽然看空的理由很多，但他依然谨慎乐观看待9月债市。徐小庆在最新的研究报告中指出，虽然目前市场预计即将公布的8月份CPI数据可能继续高企，但从目前涨幅最快的三大食品———蔬菜、蛋、肉来看，其上涨或者缺乏持续性，或者已面临回落趋势，因而，即使8月份CPI再创新高，但通胀并非失控，可能已达到或接近年内高点。同时，预计M2增速将明显回落。徐小庆预计，8月份基础货币增速将较7月份回落约3个百分点，M2增速将降至16.5-16.9%左右。8月份新增贷款预计在1500～2000亿元左右，对应增速在16.4-16.6%，较7月末略有回落。根据上述分析，他更倾向于10-11月加息的可能性更大。
　　此外，由于9月份央票到期量超过4000亿元，仅靠央票、特别国债对冲基础货币显得力不从心，存在年内第7次上调法定准备金比率的可能。采访中，多位机构人士对市场持谨慎乐观的态度，认为最坏的情况无非是债券收益率上升20bp回到全年的最高点，但至年底收益率很可能会低于目前的水平，所以从持有4个月的时间窗口来看，目前的任何短期调整带来的风险都是有限和可控的。
　　资金面取决于新股发行情况
　　多位交易员指出，目前股市持续火爆分流部分债市资金，同时北京银行IPO下周申购吸引大量资金，此外本周又有数只小盘股申购，因此推动资金价格小幅走高。7天回购加权平均利率昨日收盘报2.461%，较前一交易日升1.3个基点，共成交552亿元，成交量较前一交易日放量一成。
　　天相投资顾问有限公司的最新报告指出，虽然预计9月份定向央票和存款准备金率政策可能再度出台，但并不会对资金面造成明显的影响，原因在于9月份一般是贸易顺差的阶段性高点，同时9月份仅到期央票量就超过4000多亿元，一次存款准备金率的上调远远达不到撼动资金面充裕的事实。
　　但该机构指出，9月份债市是否会走出一波资金推动下的行情，很大程度上还将取决于9月份的新股发行情况，因为新股发行资金冻结量和银行间债券指数走势呈现明显的负相关。而有消息显示，建设银行、中石油在8月23日在港的中期业绩发布会上分别公布A股发行正待监管部门审批，红筹股回归的资本盛宴很有可能不久开席。如果红筹股上市大戏在9月如期上演，则债市上涨势头可能受到一定程度的抑制。但如果红筹股回归时间推后，9月份债市上扬的行情将值得期待。