应付流动性 机构购票欲望低下

受到上周央行加息的影响，昨日发行的1年期央票毫无悬念地出现上涨。值得注意的是，与往次加息后的央票发行情况略有不同，由于近期市场资金面持续绷紧，交易商的认购积极性更是弱于以往，因此本期央票的发行规模也明显缩减。而市场预计，由于新股密集发行和特别国债发行双管齐下影响资金需求，本周四3年期央票很可能将继续“缺席”公开市场操作，央票利率会在下周持稳。
　　昨日发行的30亿元1年期央票最终参考收益率为3.4447%，与上周的3.3165%相比，本期央票发行利率走高了12.82个基点。但从发行规模上来看，同为加息之后发行的首只1年期央票，本次的发行规模比今年前四次加息后的首单央票都要少。
　　包括本次加息在内，央行今年共5次动用价格工具，每次加息之后所发行央票的利率都出现约10个基点的涨幅。3月20日、5月22日、7月24日和8月28日分别是前四次紧随加息后的1年期央票发行日，发行规模分别为600亿元、100亿元、100亿元和350亿元。显然，与上述数据相比，本周30亿元央票发行的规模要比以往任何一次都低。
　　值得注意的是，央票发行规模大幅度缩减，并非受到到期资金减少的影响。本周央票到期释放资金量为1000亿元，高于今年往次加息后一周到期量的620亿元、450亿元、140亿元和750亿元。显而易见，1年期央票的量减价涨除了与加息之后市场利率适度上行密切相关，还受到了资金供求关系的极大影响。
　　南京银行债券分析师邹昱表示，因为市场背景不同，眼前机构更加关心的是如何应付流动性问题，对于央票的需求受到抑制。
　　上述观点在货币市场的回购利率走势上得到了验证。昨日，银行间债市7天质押式回购利率最高上冲至7%的水平，虽然最终的加权利率微幅下跌2.2个基点，但是市场交易员表示，加权利率的走低可能是被盘中的个别大单压下来的，主流利率水平仍然保持在较高水位上。随着建设银行本周一结束资金申购，未来市场还将迎来中海油服、神华能源的招股；另外，剩余700亿元特别国债发行和存款准备金率上调缴款也会在未来一两周内使资金面继续保持紧张态势。邹昱表示，由于机构认购意愿寥寥，预计本周四的3年期央票发行可能会继续“缺席”。