脚步徘徊 债市心态矛盾

周三，交易所国债市场继续以窄幅整理的形式运行，但部分中长期品种的成交量有所放大。昨日沪市国债指数开于109.91点，早盘短暂上试109.94点日内高点，随后以窄幅整理的方式运行，指数日内低点为109.82点，收盘点位为109.87点，由于主要短期品种和部分中长期品种成交放大，市场成交量明显上升，成交金额为6.07亿元。
　　从个券走势看，市场上涨品种的比重明显增加。有17只债券上涨，有5只债券平盘，有13只债券下跌。其中上涨品种主要为剩余期限在1年到3年的品种，多数品种价格涨幅在0.2%左右，有个别品种如010511、010605涨幅超过1%，但成交金额不足十万；而下行品种主要为剩余期限5年到7年的品种以及几只长期债。多数品种下行幅度在0.15%左右，也有个别品种跌幅超过1%，但成交不足2万元。从活跃品种观察，成交仍集中在1年期及以下的品种上，其中010214、010115单只成交量都超过一个亿，成交量明显增加。另外剩余期限9年以上的品种010107、010213、010303等成交量也明显增加，且价格表现较为稳定。
　　目前对市场的理解可以用脚步徘徊和心态矛盾来概括。因为一方面市场对CPI的高位运行、政府持续采取的紧缩措施都有较为充分的认识；另一方面对整个市场流动性保持充裕也充满了信心。因此左右行情发展的核心因素就是市场收益率定位。如果按照目前的CPI表现来看，债市收益率必将进行非常大的向上修正，但是这种修正没有出现的原因一方面是主流机构不愿意也没有必要进行亏损套现的操作；另一方面就是对长期CPI的判断仍然不明确，因为如果事实证明目前的物价上行在完成基础品种价格跃升和涨价效果传递后回稳，则中长期品种的收益率不会大幅度上升。市场在这种既紧张又盼望的矛盾心态下多采取消极防守之策，但也有乐观者可能正在逢低介入长期品种。