政策预期将左右债券后市方向

周四，交易所国债市场仍然呈现弱市。沪市国债指数开于109.70点，短暂上试109.73点后开始快速回落，日内低点落在109.49点。指数在当天的大部分交易时间表现较弱，尾市出现回升最终收于109.66点，成交量回落到正常水平，成交金额达4.52亿元。
　　从个券走势看，个券跌多涨少，有14只债券上涨，2只债券平盘，有19只债券下跌。其中上涨品种仍然分布在剩余期限1到4年的时间段，上行幅度明显，多在0.2%到0.5%水平；而下跌品种多数为剩余期限在3年左右的品种以及中长期品种，下跌品种跌幅多在0.2%到0.6%之间。从成交活跃品种观察，成交量明显向个别品种集中，如010210成交超过了2亿，占据了将近一半的成交量，其余活跃品种主要有010115、010301、010010、009908以及010103等。总的看来活跃品种的久期有所延长，在1到2年且浮息品种仍受关注。
　　昨日进行的公开市场操作，由于发行规模小，央票招标利率继续与上期持平，上述招标结果对市场影响不大。相比之下，昨日公布的统计数据可能对市场产生了较大影响。由于CPI的数据在十七大期间已经公布，因此该数据对预期的影响基本已经消化。而经济增速、信贷和投资数据给人的印象就是宏观经济增速依然偏快，从物价变动因素分析目前正处在基本食品涨价后的传递扩散中，一旦该过程完成则物价的变动趋势很可能取决于政府对其他资源类基础产品的价格政策。所以眼下单从政府抑制经济过热、控制信贷增速的角度出发，加息等调控措施似乎迫在眉睫；而如果从长期物价走势及政府对价格的控制力来看，形势未必如此急迫，政策观察期有望明显延长。总之上述两种预期将导致截然相反的市场走势，但笔者更倾向于后者，债市也许很快会呈现转机。