新债招标遇冷 市场恐慌性抛盘加剧

昨日中国农业发展银行在银行间债券市场招标发行了今年的第二十期金融债券，该券为3年期的浮息债。招标结果显示，中标利率为55个bp，超出市场预期。在一级市场利率快速拉升的同时，市场交易员表示，二级市场昨日也出现了恐慌性抛盘，收益率急剧上扬。
　　新债受央票带动
　　农发行昨日招标的3年期债是以3个月期的shibor为基础的浮息债，中标利率为4.65%。实际发行规模为120亿元，共有148.8亿元的资金参与了此次投标，认购倍数为1.24倍。该认购倍数较10月底农发行发行的5年期浮息债要高，但低于上周五国开行发行的一期5年期浮息债1.35倍的认购倍数，显示市场对本期债券的认购积极性仍然不高。
　　市场人士认为，从目前来看，一级市场债券发行利率的持续走高将成为不争的事实。在这其中金融债发行利率的上升将比国债和央票更为明显，而金融债中又以农发行的债券为最。上一期07农发19五年期shibor债不仅基础利差达到了50bp的上限，而且流标，120亿的计划发行量只完成了66.8亿。
　　央行频繁地加息加上宏观经济的居高不下，使得市场一直都对年内再次加息有一定的预期。周二发行的一年期央票利率又上涨到3.799%,这带动了其他金融债，特别是短期限金融债收益率的上涨。
　　资金结构性紧张恶化
　　近日有不少交易员对记者表示，日前市场流动性资金总体上虽然仍然充裕，但结构性紧张不断恶化。“资金基本都掌控在大机构的手中，小机构的流动性资金日益捉襟见肘”，这在大盘股申购时回购利率飙升和新债招标中可以看出来。
　　临近年底，一些投资机构的额度已满，加上不断的IPO造成的资金波动，使得可以投资于一级市场的资金有限，这也是造成此次农发债收益率偏高的原因。
　　另外一点也不容忽视，某商行交易员分析，这两期农发债都以shibor定价。在存贷款利率不断上涨的预期中，以定期存款为基准的浮息债目前在市场当中更受欢迎。而由于shibor没有实质成交支持，其定价功能受到质疑。以往三个月shibor一般以三个月期限央票为参考，而目前央票利率早以背离二级市场，回购市场利率又受到IPO的影响过大，因此对于基准为shi－bor的浮息债定价难也是市场不积极认购的因素。
　　市场恐慌性抛盘加剧
　　受资金面压力的影响，昨日在公布了中国中铁新股申购的日期后，市场出现了大量恐慌性抛盘，现券短期收益率出现了大幅度的上扬，中短期品种成重灾区，中长期品种收益率也上调了10个基点左右。
　　银行间市场全天成交的12只国债3涨9跌，总成交27亿元，较周二放大近一倍；全天成交的32只央票6涨17跌9平，成交530亿元。1年期央票上涨了2个基点至3.8620%。交易所国债指数也下跌0.03点，收于110.06点，较上一交易日下跌了0.03%，成交1.74亿元，较周二的4.04亿元大幅缩量。