债市观察:指数上行难掩市场回落

周一，交易所国债市场继续回落，多数现券延续了上周的回落行情。但是沪市国债指数则表现为上行，促成指数上行的主要原因是部分品种大幅度无量空涨造成的指数失真，它丝毫不能掩饰市场继续回落的事实。具体来看，指数开于110.01点，最高见110.19点，最终收于110.08点，成交量明显增加，成交金额为8.05亿元。
　　从个券走势看，个券跌多涨少。有9只债券上涨，2只债券平盘，20只债券下跌。其中上涨品种主要集中在剩余期限3到4年的品种以及个别长债如010303等，其中010605上行幅度达到了5.7%，助推指数上行。下行品种覆盖范围较广，但品种跌幅多在0.1%到0.3%之间。
　　近期的债券市场呈现出以下特征：一是行情具有一定的独立性，即不论是强烈的升息预期还是不断攀升的央票利率都没有引发市场收益率大幅度调整，同时长期特别国债的平稳发行也没有被市场看作利好，国债现券市场正在以缓慢而稳健的节奏进行收益率调整。二是调整的幅度因期限的不同而不同，收益率曲线的短端表现出敏感的跳跃性，市场波动也比较大；同时长期品种的收益率表现较为稳定。另外从两个市场的对比来看，银行间市场收益率上行的态势更加明显，最终导致了两市利差的收窄，而这从一个侧面增加了交易所债市价格下行的压力。