一年央票升势放缓 新均衡点就此形成？

本周，尽管一年央票发行利率继续上扬，但是升势放缓，升幅不到6个基点，并且恰好在4%关前止步。业内人士认为，经过连续四周的上涨，一年央票有望在本周发行利率水平附近达到新的市场均衡。
　　央行昨天在公开市场发行了35亿元一年期央票，发行利率继续较上周上涨了5.4个基点，为3.9933%，距4%整数关口仅咫尺之遥。自10月底一年央票发行利率上涨以来，四周内累计升幅达到53.79个基点。其中，前三周平均上涨了16个基点，而本周升幅明显放缓，不到6个基点。
　　一、二级市场利率逐步接轨是一年央票发行利率升幅得以放缓的重要因素。因为，自上周以来，一年央票在二级市场的成交收益率始终稳定在4%至4.05%。经过本周上涨，一、二级市场倒挂缺口由四周前的20个基点，缩小到目前的5个基点。
　　同时，充足的流动性也减弱了一年央票发行利率上行的压力。本周中国中铁的新股发行给资金市场带来的冲击远远弱于预期。由于各家“打新”机构提前备足流动性，在银行间市场上，除因下周一存款准备金上缴造成7天以内的资金略显紧张外，其它期限资金供给仍然相当充沛。
　　银行间市场研究人士认为，经过连续四周的攀升，一年央票发行利率已经超过了银行的同期限资金成本，而且新股因素给货币市场带来的压力也在减弱。因此，本周一年央票利率升幅快速下降，可能意味着新的市场均衡利率已距此不远。然而，美中不足的是，在这一发行利率水平上的央票发行量太少，尚无法立即检验市场对新利率水平的认可程度。
　　央行当天继续对28天回购品种进行了正回购操作，正回购量为80亿元，比上周略增5亿元；收益率为3.6%，与上周持平。由于新股发行，央行未在周二公开市场上对7天回购品种继续进行正回购操作。