债市观察:收益率曲线能有多平坦?

昨日央行再度低量发行了3个月和3年的央票，其中3个月央票发行收益率攀升到3.32%，较上周上涨了8个BP；3年期央票较上周上涨了4个BP。和1年期央票一样，3年期央票的发行利率的上涨速度已经明显减缓，且和二级市场的收益率的利差已经缩小到10个BP以内。
　　3年期以下的短期债券收益率还没有止住上扬的步伐，但是收益率曲线长端的需求已经明显开始涌现。国开行周三发行的300亿元10年期固定利率金融债，票面利率为5.07%，并获1.54倍认购。招标结束后，还追加发行了150亿元。虽然当期债券发行利率高于目前二级市场同期限品种4.95%左右的收益率水平，但基本落在早先市场预期范围之内。10年期和15年期特别国债近期的买盘需求也较过去旺盛了许多，昨日的二级市场上，10年期特别国债4.55%的买盘一直高挂，虽然这一收益率已经较前期下降了不少，但是卖盘惜售，始终无法达成交易。
　　随着昨日股票市场终于跌破5000点大关，我们相信应该有不少的股权类投资需求开始逐步的转向债权类投资。包括近乎快要被市场遗忘的长期企业债，近来也有少量买盘浮现。长期债券收益率在买盘推动下的开始稳定，短期债券收益率还在做最后的向上一跳。收益率曲线在本周还可能进一步的平坦化至历史之最。
　　下一步，是否会如今年上半年的美国债市那样出现收益率曲线的倒挂呢？也许没有什么不可能。