债市观察:CPI指数下得来吗？

近期全球粮食价格上涨再度发力。受空头回补以及全球供应吃紧担忧的推动，上周芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货价格一度大涨至每蒲式耳10.09美元的纪录高位，当日涨停。大米价格同时跳至历史新高、大豆价格创下了34年来的新高、土豆价格创下9个月来的新高……从谷物到食用油，全球基本农产品的价格呈现持续的全面上升，这一情况已经日益引发投资者和消费者的关切。
　　引发农作物价格上涨的原因有很多。一方面是天气变化导致作物期缩短及产量下降；另一方面生物能源的高速发展，对农作物的需求越来越大，使得供求发展方向的背离越来越严重。我们相信，粮食价格上涨不仅仅只是中国国内的短期性供求关系失衡问题，而是已经发展成为全球性的全局性问题了。
　　美国的商业银行正在挣扎着竭力走出信贷紧缩的金融困境，但食品价格的上涨令环境变得益发艰难。中国债券市场的投资者们则面对这已经大幅上扬的CPI指数，盘算着粮食价格什么时候能够开始企稳回落。但目前看来，2008年全球性的农作物上涨已成定局。有国际分析机构预测，2008年的小麦价格终将达到每蒲式耳14.50美元的位置，其它农作物的价格出现大幅下跌的可能性也是微乎其微。
　　由于我们的CPI指数中，粮食价格所占比重依然很大，因此即使有环比高基准因素存在，明年CPI增幅出现大幅度下挫的可能性极有可能被粮食价格的大幅上涨所压制。我们认为，寄希望于CPI的大幅度下挫来期盼债券市场的春天来临，至少在2008年的上半年，还不是很现实。