银河证券:涨幅收敛 成交放量

周四，交易所国债市场继续维持较强走势，指数的涨幅收敛，但成交量明显增加。当日沪市国债指数开于110.30点，整个交易日指数都在高位进行窄幅盘整，高点为110.33点，低点为110.28点，最终收盘于110.33点，成交量在前一交易日基础上继续增加，成交金额6.29亿元。
　　从个券表现观察，上涨债券仍然占多数，但下跌品种开始增加，成交量不足的品种都表现为下跌。共有16只债券上涨，4只债券平盘，10只债券下跌。其中上行品种主要是剩余期限3年以下的品种和部分长期债，而下跌品种剩余期限多在2到4年之间。从成交活跃品种观察，成交期限集中在1.6年和3.9年两个阶段。其中1.6年券种的收益率集中在3.2%附近；而3.9年品种的收益率在4.3%左右。与银行间市场比较，1.6年的收益率已经明显偏低，而3.9年品种的收益率两市基本持平。但值得注意的是银行间国债市场在接连两日成交量激增、收益率下降之后昨日成交量大幅度减少，这很可能是收益率停止下行的一个信号。如此，则交易所很可能重复银行间的上述特征，即在成交量增加导致收益率下降之后市场再次进入停顿徘徊状态，这是投资者需要注意的。
　　另外，昨日公开市场操作结果显示央票发行利率继续平稳，不过央行再次提高金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调27个基点，一年期贷款基准利率则上调18个基点，央行出台政策的目的是避免结构性通胀演变成明显的通胀。再度加息势必使得债市收益率曲线面临上移压力，目前看来在从紧货币政策和CPI高企的大背景下，债市前景不容乐观，短期看配置性需求将和紧缩预期进行博弈，债市将继续震荡。