债市观察:2007年是债券市场动荡的一年

2007年，债券市场投资者们面对的是一个大幅波动的市场：1年期央票收益率由年初的不足2.80%上升到年末的4.05%，7年政策金融债由年初的3.50%上升到年末的5.14%，交易员们不断看到并交易着2005年、2006年难以想象的价格；一、两年前只有超长期企业债券才能提供的收益率，现在中短期债券上都能够很容易地得到满足，而部分短期融资券收益率更是超过6%以上。
　　事实上，不仅仅债券市场及相关衍生品市场，投资者们可以看到一系列市场的大幅波动，包括国内的股票市场、美国的股票市场、美国的国债市场、美国和西欧的信用产品市场、汇率市场、石油市场、黄金市场、农产品市场、工业原料市场、还有沸沸扬扬的次贷市场……整个金融世界在不断动荡，投资者经历着巨大的心理波动。
　　对于交易员来说，即将过去的2007年是充满交易机会，能够获得超额交易利润的一年。如果交易衍生品，收益甚至可能是令人惊叹的。对于稳健投资者而言，即将过去的2007年则是充满变数，不断调整投资品种及方向、不断修正投资意见的一年。
　　根据数据统计，2007年1—11月份银行间债券市场现券交易量累计28.97万亿元，而2006年1—11月份现券交易量是19.84万亿元，全年现券交易量是21.86万亿元，即今年前11个月的交易量较去年同期增长46%。一方面，随着市场扩容，交易量会出现持续增长；另一方面，2007年交易量的增长很可能也包含市场波动加大后机构加大操作力度的因素。
　　从目前的市场形势看，国外的债券市场、信用市场、股票市场、商品市场、汇率市场以及基于以上各类市场的衍生品市场在2008年仍可能会呈现较大幅度波动，金融世界的不确定性在2008年仍然可能大规模地显性存在，交易员们将很可能继续演绎一个又一个神话，当然也可能会出现一个又一个“爆料”的市场新闻。但国内的债券市场将会如何运行，却是一个仁者见仁、智者见智的问题。临近年底，在即将收获一年工作成果之时，对2008年债券市场运行的判断，倒真正成为了一个挑战。