债市日评:"三率齐动"左右债市风向

周二，交易所国债指数继续在高位徘徊，沪市国债指数开于110.85点，指数高点见110.89点，低点见110.80点，终收盘于110.86点，成交金额2.58亿。
　　个券呈现涨跌互现，有16只债券上涨，5只债券平盘，13只债券下跌。其中下行品种主要为剩余期限3年、4年和7年的部分品种，而上行品种的覆盖面则比较大。从成交活跃品种观察，活跃品种主要是010004、010115、010110、009908等，显示资金追逐的热点仍然是浮息品种、短期品种以及老券，而从活跃品种的市场表现来看，多数表现为平盘或窄幅波动，显示目前上述品种的收益率具有稳定的基础，而银行间市场剩余期限2年以下的品种成交也非常活跃，而且大多数品种以上涨报收，不过波幅也非常小。
　　与国债现券市场的平稳相一致，央行公开市场操作也再度维持了利率平稳，看来债市环境也是波澜不惊，这也使笔者把注意力集中到近来关于央行“三率齐动”确保实施从紧的货币政策的表述上。根据目前这些政策手段的利用空间，继续大力使用数量型工具进行流动性对冲仍然是政策的首选，而从防止输入型通胀的角度出发，汇率的上行也应当保持一定的规模，而“三率齐动”的提法本身也显示利率上行的空间已经非常有限。反观目前市场上的观点，泾渭分明地分为两方，一部分认为利率上行空间不大，一部分则正相反；前者积极择机买入债券；后者依然谨慎观望。相信“三率齐动”的政策取向更加有利于前者。