富余资金激活中短期债券

宽松的资金面不仅支持了货币市场利率水平的低位徘徊，也帮助了现券市场的中短期债券全面活跃，成为富余资金的主要建仓目标。　　
　　中短债成交占比九成
　　元旦之后，受本月央票到期资金放量、大盘股申购尚未全面启动的影响，市场资金面持续宽裕，这点从货币市场的回购利率上便可得到反映。从1月2日至今，银行间债市质押式回购加权平均利率除3日出现0.16个基点的微涨外，其余交易日全部走低，从年初的2.76%降至昨日的2.27%。
　　不只是传统的资金融出主力银行流动性较为宽松，由于新年伊始大盘股发行尚未启动，券商、基金公司、保险等可以参与新股申购的非银行金融机构也开始为满溢的资金如何运用发愁。除了通过在货币市场融出资金外，数量众多的机构转战现券市场购入期限较短的债券，促成了中短债成交的升温。
　　按照中国货币网的统计，截至昨日，今年前6个交易日里，银行间债市市场现券共成交4976.48亿元，按照期限分类，其中1年期以内债券成交规模的占比为48.42%，1-5年期占比42.19%，两者合计达到总成交量的九成。
　　在交易所市场，中短期债券的活跃程度也异常抢眼。昨日成交的32只国债中，成交金额居前5位的均为剩余期限在3年以内的债券，其中剩余期限不足1年的01国债15券在下午2点之后成交量骤然放大，以5491万元成交金额位居首位。
　　准备金率上调存预期
　　由于距离春节不远，资金需求即将释放，此时资金面仍保持如此宽松格局，也引发了市场对于央行可能进行更强力度回笼的担忧。
　　虽然本周二的公开市场操作显示，央行回笼资金的力度骤然加码，但是其中绝大多数为短期正回购操作，将在1周之后陆续回流到市场，因此并不能对流动性形成长期回笼。有市场人士认为，不排除近期央行再次上调存款准备金率的可能。这方面，去年年初就曾有过先例，春节之前，央行曾在1月和2月两次动用了存款准备金率工具。
　　而且，由于上月央行曾一次性调高存款准备金率1个百分点，因此目前市场中关于上调幅度的猜测也更加激进，“不排除再次一次性上调1个百分点的可能，”有交易员指出，面对过多的流动性，央行可能会采取任何超出市场预期的收缩方式。