债市观察:以创新带发展

紧缩的信贷政策是从紧货币政策的一部分，今年不少银行都对信贷市场加强了控制。不过，大型企业由于自身的地位，在银行客户中属于核心客户，一般不存在贷不到款的问题；小型企业由于资金需求量不大，可以借助于民间信贷等非主流渠道达到自己的融资需求；而中型企业则更需要通过资本市场的渠道进行融资，通过发行债券进行融资是一个比较流行的方式。
　　不过，目前发行债券受到比较大的限制：一是政策上，审批或者核准的过程仍然非常不市场化；二是投资者仍然缺乏对信用产品的投资能力，或者说对于信用产品自身风险的把握仍然没有达到足够的水平。这个水平可能不是技术上的，而是心理上的。这可以从几个主管部委的政策控制看出，大部分市场机构虽然已经非常成熟，但由于政策的限制，仍然被强迫躺在童车里，或者被迫住在暖房中。其实从根本上说，没有一家机构走出第一步，就永远不会有正常的信用产品市场。
　　直接融资一直是国家大力发展资本市场政策中的一个方向。经历了许多年后，股票市场受益于全民运动性和充分的流动性，发展到了一个比较庞大的规模。而债券市场由于各种原因，一直被边缘化，仅仅成为机构配置的平台，功能单一，规模与实际情况不成比例。
　　在中央提出服务型政府建设目标的同时，希望能看到主管部门在控制风险的前提下，以市场为导向，以创新带动市场发展，为债券市场带来真正的春天。