债市观察:一场和影子的搏斗

三十年国债招标的阴影还在市场的上空徘徊，成为众多机构挥之不去的心头之痛，而这种疼痛可能会持续比较长的时间。
　　随着大灾的逐步过去，物价问题重新成为大家关注的焦点。最近国内成品油又出现了供应紧张的情况，在江浙沪各地的加油站里，经常看到等待加油的长途货车，而排队的车队往往会引发局部的交通阻塞，因为他们有时等待时间会长达18个小时以上。内部来看，物价很可能会维持在高位运行，并有走高的可能，行政性的手段只能在一定的时间内对物价进行压制，但很难抵抗趋势。从外部来说，所有资源的价格继续保持高位，而农产品价格有进一步大幅上扬的可能。这些因素都成为物价高位运行的支撑。
　　在前几年高增长低通胀的时候，把扭曲的价格调整回来是最好的时机，如农产品价格、油价、劳动力价格。那几年合适时点没有做的事，放到现在来做，就成为在错误时间做的正确决定，可能导致的可怕后果也将由社会全体来被迫接受。逐步调整价格将维持国内长期的通胀水平，而这样的趋势一旦形成，结果是确定的，不确定性无非是物价会在什么时期内以什么样的速率上行。
　　政府与通胀斗争的勇气和决定固然可敬，而目的也完全正确，可惜最好的时机已经过去。目前来看，与这种本质上外生的通胀的斗争更是一场和自己影子进行的战斗，固然勇敢，却不会有结果，并且在很大程度上对经济的增长造成了一定的影响，而经济增长是我们国家发展的根本，在大灾之后更是如此。因此，如果政府放弃了和影子的战斗，最后以保证经济增长为目标进行合理的有计划的价格疏导，那么出现高增长和合理通胀并存的可能性是很大的；相反的话，滞胀的可能性一样存在，所带来的结果会更可怕。