债市后期谨慎看多

昨日资金面看，除了隔夜利率上行5bp，R1M上行9bp以外，其余期限品种大多有不同程度的下行，R3M下滑幅度较大，为17bp。成交情况来看，相较于前一交易日，总体成交量有所缩减，R1M为代表的长期品种及R001的成交有小幅上升，R007及R014的成交量则有小幅下跌。
　　现券方面，股市的持续下跌，使得资金面保持较宽裕的现状，收益率出现一定程度的下滑，市场抛短买长的趋势逐步显现。市场成交集中在3年以内央票及金融债，其中以1年内的央票居多。企业债交易活跃，成交量跃居短融之上。国债全面小幅下行，尤以中短期为主。从金融债曲线来看，3-7年的中期金融债需求较多，也呈现下行态势，但预计后市下行空间不大。
　　公开市场操作方面，3年央票似乎渐行渐远，尽管市场呼声高涨，却始终“不见人下来”，之前坊间对于央行不再深度冻结流动性的猜测得到进一步印证。
　　在当前国际油价下跌的情况下，短期内PPI再创新高的可能性较小，下半年的高通胀形势将有所缓解。随着央行政策的微调，加息可能性减小已成为市场成员的共识，市场对未来利率有一定下降预期。股市走熊，下半年的IPO规模可能还会受到控制，因此回购利率长期大幅上行的可能性随之减少。随着企业融资的需求逐步加大，中小企业的债券融资已被提上日程，银行间债券市场有望迎来一个新的发债群体，预计后期债市会受到进一步的支持。