债市短期内将持续强劲

近期债市走势强劲，市场成交较前一交易日小幅上行，收益率曲线全面下行。央票以剩余期限3年以内的成交为主，如1年以内的0801104，成交在3.79%附近；不到3年的，在3.8%—3.9%附近有成交。
　　资金面情况来看，随着股市跌破2000点，资金更多的涌入债市，做多热情高涨，市场资金面保持宽裕状况。但由于周二发行的1450亿的1年央票于昨日缴款，再加上450亿的正回购，以及临近月末和季度末的因素，对市场资金面或多或少都产生了一定的影响。总体来看，市场成员对于隔夜及7天资金的需求较多。昨日投标的5年进出口债，中标利率落在3.90%，不禁令市场成员咋舌。该期债有效投标总量为480.4亿元,投标倍数4.8倍。资金寻找出路的现状可见一斑。据猜测，这波行情是由基金公司和部分保险推动，银行也被动随之做多。坊间也有热钱流入债市的传闻，但缺乏有力证据。
　　公开市场操作方面，央行将于周四招标发行3个月央票共70亿。由于半年央票需求不多，最终本周未能重新发行。3年央票的二级市场收益率已降至3.8%附近，市场成员需求较为强烈，尽管机构调整了投标利率，央行仍可能出于流动性管理的考虑，按兵不动。8月份CPI的大幅回落以及对于9月份CPI维持在5%以下水平的预期，成为短期内债市持续向好的推动力。后期央行可能采取更为灵活宽松的货币政策。长期来看，随着经济增长和货币供应量增速的继续下降，存款基准利率也有可能出现下调，未来的通胀水平是否会持续下降暂时难下定论，债市仍可能在波动中继续前行。