信用利差加剧 债市收益率"两极分化"

虽然接近月末，昨日资金面仍维持宽松，逆回购报价为主，其中以7天回购为代表的中长期逆回购报价居多，成交主要还是集中在R001、R007。除了隔夜回购利率保持平稳，7天回购利率略有上升之外，其余各期限品种均有不同程度的下行。
　　双边卖价被点击成交较多，主要是3年以内的品种，如余1年多的07农发13，在4.43%的卖价被点；余2年多的08央票47，在2.99%附近被点；余9年多的08国开14，在3.26%附近被点；余4年多的08国债17，在2.8%的卖价被点。从买价被点击成交来看，主要是1年以内的央票，如08央票16在2.95%被点；08央票114在3.0%被点。
　　市场收益率下行较前一交易日更为明显。长期国债下行幅度较大，如剩余期限约为30年的08国债06，二级市场收益率已经下行至3.84%附近；中短期国债下行空间不大。政策性金融债方面，余9.8年的08国开14，在3.25%附近有成交；而08国开16，成交净价由周二的107.8上行到昨日的108.8元。央票收益率进一步下跌，3个月左右的央票在2.95%附近有成交。信用利差进一步扩大，资质较好的短融，如AAA评级的cp，收益率缓慢下行，如08兵器cp01，在3.8%附近有成交；08航一cp01，在3.7%附近有成交。而评级相对较差的短融，近几日收益率上行幅度相对较大。
　　昨日招标发行的08国开18，3.2%的中标利率在市场预期之内，市场收益率受其影响继续下行。从公开市场操作来看，央行周一首次招标发行的一年正回购未能如期发出，1年央票开始采取隔周发行的频率，这些都加剧了市场成员对于降息临近的预期。
　　随着国内外经济衰退的深化，企业经营风险逐步暴露，市场风险溢价进一步上行，信用产品呈现“两极分化”的局面，高信用评级的二级市场收益率进一步下挫，信用评级较差的则一路上行。债市回调压力正在逐步加大。