市场冲高回落 降息边际效用开始递减

受降息消息影响,周四银行间市场买卖比较活跃,全天呈现冲高回落走势。市场午前一度冲高，但是由于降息幅度不大并在投资者预期之内，且市场价格已经较充分反映降息预期，下午买盘跟进乏力，尾市少许卖盘开始点双边出货，全天双边报价买卖价分别被点20余笔和30余笔。相对而言,央行票据、中期票据以及金融债买盘较多，中长期国债则表现略显平淡，3年期央票和10年期国债收益率午前分别冲至2.80%和3.00%，尾盘却快速回落至2.88%和3.07%，投资者明显能感到市场气氛远不如10月9日降息时热烈。
　　根据历史经验，投资者普遍认为10年期国债3.0%的收益率是一个较难逾越的坎，昨日10年期国债收益率已经达到此目标，因此后市收益率下降空间已经非常有限。市场未来更多的是结构性机会,收益率曲线整体下降的机会已经不多，未来市场将以横盘整理为主。
　　在本次国内经济减速和全球性金融危机的“共振”作用下，10年期国债收益率跌破3.0%的概率并不低。首先这需要时间，可能会出现在明年春节以后；其次还需要具备以下条件：其一，银行间资金开始堆积；其二，降息幅度或频率超过市场预期；其三，债券供给，尤其是高信用产品的供给出现大幅萎缩。无论如何，在市场中赚钱将变得越来越困难。