宏观政策变调 债市更强可期

11月5日召开的国务院常务会议提出将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这一变调立即引发债市积极反应。市场认为，政策的调整会给债券带来更多的上涨动力。
　　根据国务院常务会议的提法，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，主要是为了抵御国际经济环境对我国的不利影响、应对复杂多变的形势。10多年来货币政策首次转为“适度宽松”，从理论上来讲意味着更多的降息可能，作为对利率变化非常敏感的债券市场，这种变化无疑是利好的。
　　昨日上证国债指数在盘中以119．24点创下历史新高，中央国债登记结算公司公布的中债总指数也较上周五的129.2754涨至129.6579点。
　　一位证券公司的分析师称，市场资金面比较充裕，加之央票供应量大幅减少，这些都会刺激债券市场的利率继续走低，特别是对于资金蜂拥的国债、金融债等无风险、低风险产品来说，更是有着继续看涨的空间。
　　交通银行分析师王树同也认为，政策变调验证了前期市场的判断，这会拉动债券收益率曲线再次下移，但是至于下行幅度，要视前期债市走强对于政策放松预期的透支程度而定。他还说，即使没有国务院常务会议的明确定调，债券市场也还有继续走强的动力，因为市场预期存贷款基准利率、存款准备金率都还会继续下调。
　　但是中国银行交易中心的董德志认为，这次会议所传递的信号对市场正面作用有限。“无非就是政策的转型，”他说，而这早在市场预料当中，前期的债市反弹也正是反映了这种预期。反过来讲，如果财政和货币政策的转型能够切实收到刺激经济的效果，市场信心恢复，股市回暖，反而会对债券市场带来负面的影响。
　　他的这种担忧事实上并非多余，在未来的经济运行情况仍存在不确定的情况下，缩短投资久期成为优选。事实上这已有反映，昨日中债总指数整体走高，但是分期限来看，5年期以内的品种呈上行态势，但5年期以上的品种则逆势下跌，可见多数投资者在乐观做多的同时，也有选择地对不同品种持谨慎态度。