债市收益率继续稳步下行

本月我国CPI继续下降早已在市场预料之中，加上国务院宣布4万亿投资计划来刺激经济增长、政策面转变为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”以及10月份PPI数据大幅低于市场预期三大利好因素的共同作用，昨日银行间债券市场收益率继续稳步下行。
　　央票依然是市场追逐的热点，收益率稳步下滑，其中一年期下调5BP至2.51%，两年半期限下调8BP至2.54%，收益率曲线日趋平坦。伴随适度宽松的货币政策，未来央行将更多地向银行体系注入流动性，通过发行央票的方式回笼资金的手段将慢慢退出舞台，央票收益率仍然具有较大的下行空间。
　　政策性金融债方面，3年期2.56%，5年期2.92%，10年期3.33%。本周四将发行5年期进出口债，其一级市场招标利率将再次引导二级收益率走向。
　　国债方面，中端受到普遍关爱，而长端市场依然存在分歧。昨日10年期国债080018双边买盘2.98%被点，较前一交易日上涨8BP；其余长期国债昨日成交均在之前的收益率水平僵持。
　　目前市场上对部分券种存在明显的惜售现象，而对于长期债券的买卖表现却更为谨慎，观望气氛较重。也反应出现阶段市场对于后市看法略显不一，部分机构积极乐观，也有些参与者显示谨慎乐观。我们认为，从政策面上来看，保增长的经济政策取向明朗化对于债市而言是长期利好，将来半年内债市仍可保持涨势，但是基于目前市场已提前蕴含部分政策利好，未来的利好因素对债市收益率的边际效应将递减。