发行欧元债券能拯救欧洲吗？

　　共同债券方案被再次提出

　　本周三，欧盟委员会公布了一份有关发行欧元区共同债券欧元债券的提案。至于发行多少数量的欧元债券尚需各成员国之间磋商确定。但根据之前专家的估计至少要发行1万亿欧元的债券才能成功拯救陷入债务危机的国家。

　　这次欧元债券提案是在多项权宜之计宣告失败，希腊、意大利和西班牙相继完成政府交替，债务危机有可能波及更多国家的复杂背景下被再次提出的。提案出炉之后，欧元区各成员国态度不一，陷入债务危机最严重的欧元区五国自然是拍手欢迎，但是对于目前仍安然无恙的欧元区其他国家则生怕该提案会把自己拉下水。

　　德法恐难松口

　　提案面临的最大阻力除了要大范围修改欧盟条约之外，主要面临的困难在于德法两国的反对。

　　无论是上述哪种方案，其本质都是成员国的债务由欧元区全体成员国共同承担。在已经实现了货币一体化但未实现财政一体化的欧元区，未陷入债务危机的各主权国家特别是经济财政运行良好的德法两国很可能会极力反对这一提案。德法两国是欧元区最大的两个经济体，经济和财政运行良好，信用等级均是最优的AAA级，市场融资成本也最低。如果发行欧元债券，则意味着德法必须和希腊、意大利等陷入债务危机的国家分担信用，也将会面临市场融资成本增加的问题。

　　法国总统萨科齐曾在不同场合多次明确表示，当前阶段不会考虑欧元债券问题。德国总理默克尔更是站在反对欧元债券的立场上纹丝不动。默克尔认为，欧元债券的发行需要欧元区内部各主权国家相近的经济竞争力和预算水平，需要整个欧元区统一的财政收支政策。很显然，目前欧元区并不具备这些条件。

　　制度建设是关键

　　欧元债券提案的提出表明欧元区试图通过欧元区整体的力量帮助陷入欧债危机的国家摆脱困境。然而，发行欧元债券在短时期内可能并不容易实现。欧元债券成功发行的关键在于为购买者确认还款来源并建立担保机制，这需要包括德法在内的欧元区核心国家愿意用自己的信用作担保。而要想让这些国家愿意站出来作担保，首先要大范围修改欧盟条约并建立欧元区统一的财政收支政策。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富说：“欧洲的经济增长需要对原有的福利制度和体制做出必要调整，欧盟今后要从法律、议会、选举等形式上加以完善。”