信用债：收益更佳 三项注意

目前交易所现券包括交易所上市的国债、地方债、企业债、公司债、可转换债券及可分离交易的可转债。其中企债公司债等企业信用类债券成交活跃、收益较高，一般税前收益率可达7%左右，超出交易所1天回购利率均值的2倍以上，且明显高于银行定存利率。投资者投资债券，可以买入并直接持有到期，获取稳定的利息收入，也可以持有一段时间后在债券到期前将其出售，期间收益由利息收益和资本损益构成，后者即买卖债券的价差。

由于债券价格时常波动，在一波债券的单边行情中，净价波动往往能达到5%-10%，而遇到类似2008年江铜债风波或者2011年9月的城投债信用风波时，市场短期下跌幅度甚至可能接近20%，此时资本损失可能远超过利息收入，进而导致投资亏损，因此信用债投资者需要对债券市场的波动有所了解。

交易所债券交易遵照“净价交易、全价结算”的报价交易制度，并实行T+0回转交易，T+1交收，即当天买入的证券可当天卖出，而交易资金第二天到证券资金账户。交易所债券无印花税，且交易手续费不高于万分之二，交易成本低廉。

长期持有信用债有以下三点需注意：

其一，避税操作：债券避税操作是债券个人投资者的必修课。我国目前的税法规定，付息日持有债券的投资者需按照债券票面的20%缴纳所得税，即便你只持有这一天。债券避税的操作方法有：在派息前卖出债券，派息后重新买入债券；通过几支相近债券的相互切换来实现避税；当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债等。因为所得税的存在，所以折价交易的债券会有更好的税后收益，比如可分离债和低票面折价交易的品种。

其二，能否质押：如果投资人不打算用正回购融资的话，选择购买不可质押的信用债更好，因为可质押的信用债会被杠杆操作的投资人重点买入，其需求明显高于不可质押品种，到期收益率明显偏低。

其三，信用风险：信用债最大的风险是违约风险。大多数投资人参与债券投资追求的是稳健的回报，风险偏好都较低，不愿见到本金的损失，但债券违约的极端情况是有可能血本无归的。债券违约的时代迟早会来，而且应该已经离我们不远了。现在很多债券的价格并没有把债券违约的风险充分反映在价格当中。

此外，按照交易所的规定，连续两年亏损上市公司的债券将暂停交易。比如11超日债(112061)，如果2012年年报亏损，则可能被交易所暂停交易，稳健的债券投资人应尽量规避这类风险较高的债券。相对而言，目前城投债的违约风险小于公司债，毕竟地方政府的信用好于大部分企业。