2013年别轻易在海外债券市场“摸高”

年关将近，越来越多的人开始布局明年的投资。

本期招财猫请来瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏、本报金融市场观察员唐学鹏先生为大家解答上述疑惑。

无论是基于投资移民，还是资产保值增值的需要，如今越来越多的中国富豪都将部分资金投资海外股票或高收益债券市场。明年的海外资产配置方案和今年相比应该做出哪些调整？

近期，很多欧美私人银行在香港向国内高端投资者积极推荐投资欧洲高收益企业债券，在欧债危机尚未解决的情况下，这些欧洲企业债券存在多大投资机遇？

浦永灏(瑞银财富管理亚太区首席投资官)

其中最主要的差别是，2012年初我们建议国内高端投资者如果要投资全球市场，应提高配置企业债券的资产比例，当时企业债券收益率接近6%-8%，随着经济回暖与欧美央行超发货币，企业发生债券偿还违约的概率在降低。这是投资高收益企业债券的机会。

到了2013年，我们则不再建议国内高端投资者增加高收益企业债券的资产配置，过去一年美国高收益企业债券回报率已超过10%，现在面临较高的估值，存在价格回调的风险。

至于投资海外股票，我们会建议国内高端投资者可以适度考虑提高建材、房地产行业的欧美公司股票，毕竟美国房地产市场开始复苏，有些商业地产股价已回到2008年次贷危机爆发前的价格。此前，我们建议国内高端投资者要投资欧美股票，应该去买那些自己了解的公司。如苹果与麦当劳，国内高端投资者可以从这些产品国内销售状况去判断公司利润增长前景。

我想得先站在整个欧债危机解决进程来思考这个问题。目前德国等欧洲国家都在做出努力不让希腊退出欧元区，这给市场一定的投资信心。近期我们看到一些亚太区国家中央银行开始回调欧洲资产比例，也对欧元汇率回升一定的支持作用。而且欧洲股票要比美国股票低10%-15%，让一些投资者看到其中投资机会。最近就听说全球最大债券投资公司PIMCO买进欧洲部分银行的债券。

在这种欧债危机趋向平稳缓解的环境下，欧洲企业债券有多大投资机遇，要看具体产品的风险与回报之间的比重，如果债券收益率超过7%又违约风险很低，很多高端投资者都觉得是不错的投资机会。不过要警惕，过去一年企业债券投资回报相当高，未来收益率上涨空间是有限的。

唐学鹏(本报金融市场观察员)

预测未来是很困难的，尤其在一个异常诡异的年代。整个2012年，尤其是后半年发生了一些有趣的变化，海外债券市场发生了“估值回调”，强势变弱，弱势变强。过去炙手可热的德国国债、美国国债的价格发生下跌。而那些“笨猪国”，比如西班牙、意大利的国债开始获得更多的青睐，因为市场觉得它们跌得有点过分了，就将它们捡起来一点。而在股票方面，美国是高位震荡，而希腊西班牙惨跌股市开始回补，强者不弱、弱者稍强。

问题来了，我们是否可以将2012年下半年的变化看做是一个新趋势呢？我内心充满怀疑，因为这可能是一个技术性调整的结果，而不是一个稳定的趋势性力量。比如美国房地产是否真的回升？比如2013年德国将有大选，德国经济现在走下坡路，公众会不会觉得默克尔太迁就欧洲、埋单太多，而选举出更为冷酷的领导人？中国经济继续疲软和房地产价值走低会降低全民总财富水平，从而影响美国和其他国家的房地产和出口？

相对债券而言，我觉得海外股票市场也许更有机会，尤其是海外的医药股巨头，它们正进入一个开发新药的成果密集期。同样，全球富裕群体的老龄化也渴望着这个密集期，并愿意掏更多的腰包。买这些企业的股票比买它们的债券更合算。

我在上一个问题里已经基本抛出了我的忧虑和想法。简单地说，跟2012年相比，2013年不应该太关注欧洲债券，而是关于一些重点行业的股票。要担心美股缓慢走低，美债缓慢无趣，德国埋单突然冷酷，欧洲笨猪债券和股市反弹之后，继续颓废。