债市疯狂下挫 欧美国债市场出清？

华尔街的固定收益基金经理们最近每天都有坐过山车的感觉。

“今天的盘面特别疯狂，我可能稍晚一些才能过来。”一位不愿意透露姓名的固定收益基金合伙人把和21世纪经济报道记者的午餐会面不断往后推，因为他不得不处理债市收益率不断飙高的棘手局面，几周以前他已经开始在做空债市，但是资金纷纷撤出的局面仍然超出预期。

这样的局面已经持续了一两个星期。当地时间5月13日收盘，标杆性的美国十年期国债收益率从此前一天的2.256%一下子蹿升到2.283%，成为去年12月以来该收益率的最高收盘纪录。就在此前一天的交易中，十年期国债收益率曾经一度达到2.366%的今年以来盘间最高水平。

债市收益率和价格成反比，越来越高的收益率意味着债券价格走低，投资者不断抛售债券，资金不断撤出债市，投资债市的风险增加。

全球范围内看，债市情况则更加不堪。仅仅在5月内，全球债市已经抹掉了超过4000亿美元的价值，其中以德国债市的疯狂程度居首。

但是，这究竟是不是一个时代的结束，还很难说。

银冠（Silvercrest）资产管理首席策略师帕特里克·客霍瓦内克（Patrick Chovanec）在CNBC某节目中接受采访时表示，尽管人们一直在谈论债市抛售，他则认为这是今年以来债市几轮热度的终结，而不是新一轮抛售的开始。

近期债市收益率波动情况

连续两周多的债市收益率飙高在当地时间4月14日周四略有缓解，但之后的走势方向仍然不清晰。

当天情况略有改观。美国十年期国债收益率稍向下调整，周四下午晚些时候停留在2.24%附近。这也可以被视作是债市疯狂出清后的短暂调整。

目前，十年期债券收益率比一个月以前上扬35个基点，但是相对于一年前的水平来说，则还低了30个基点。因此从历史周期来看，标杆性国债市场的局面并没有糟到不可挽回的地步。

事实上，单从美国市场上来看，这已经是今年以来第二次大规模的债市“危机”了。上一次这样的事情发生在今年1月份，动荡程度甚至超过此次。

值得注意的是，投资人目前似乎在试探债市收益率是否已经抵达阶段性顶部。由于前段时间收益率过高，资金大量撤离债市压低价格，这使得投资人对于国债的需求略有回升。本周十年期国债拍卖的需求和前几次保持稳定，但更长期的债券则略受到投资人的冷落。

4月14日当天下午公布的30年期国债拍卖结果显示，美国财政部按期拍出160亿美元的30年期国债，但是收益率则高达3.044%，是从去年11月以来最高的收益率水平。其他国家主要央行购买的份额在50.8%，国内基金经理则占据11%。

投资管理公司培登瑞哲（Payden &；Rygel）负责人詹姆斯·萨尼（James Sarni）表示，目前市场正在尝试寻找到一个新的平衡。

“目前资金回流可以被看成是这一轮抛售的小修正，而这一轮抛售实际上也是前几个月从欧洲传来的债市大量得到资金青睐之后的修正。” 上述不愿意透露姓名的固定收益基金合伙人则告诉21世纪经济报道记者。

欧元区“溢出”效应和金融监管影响

固定收益经理们把这一轮债市的疯狂下挫主要归咎于欧洲效应。

事实的确如此，而且大西洋(行情600558,咨询)另一边对美国债市的影响至少有两个方面。

前段时间由于欧洲央行正在启动的量化宽松效应，导致债市热度大增。直到4月底，十年期德国政府债券的收益率逼近0.07%，意味着资金大量涌入推高了价格。此后进入5月份，德国债市进入短期修正，十年期国债收益率一度上扬到0.73%上方，是近六个月以来的最高水平。

美国债市从某种程度上受到了这一周期性剧烈波动的影响。