债券违约渐渐增多 完善投保机制刻不容缓

面对越来越多的债券违约，如何建设保护投资者的市场机制显得尤为重要。业内认为，未来管理层应该继续加强投资者保护机制建设，加强信息披露和治理，使得投资者在企业违约前能够采取行动，防止发行人陷入财务困境时为了帮助股东而做出牺牲债券投资者利益的举动；同时还可以设立独立的受托管理人，帮助债券投资者更早地介入违约后的破产清算、企业重组谈判等事宜。

今年以来，自超日债违约之后，中国债市违约事件不断涌现。当前私募债成为最新的主角。继今年4月份发生的“13中森债”兑付风波和“12华特斯”发行人破产重组事件，私募债实质性违约近日再鸣警钟。

穆迪副总裁、高级信用评级主任胡凯近日表示：“2015年迄今发生的违约事件已经超过去年全年总和，企业违约事件的增加打破了中国国内市场"刚性兑付"的神话。”

面对越来越多的债券违约，如何建设保护投资者的市场机制显得尤为重要。业内认为，未来管理层应该继续加强投资者保护机制建设，加强信息披露和治理，使得投资者在企业违约前能够采取行动，防止发行人陷入财务困境时为了帮助股东而做出牺牲债券投资者利益的举动；同时还可以设立独立的受托管理人，帮助债券投资者更早地介入违约后的破产清算、企业重组谈判等事宜。

债券市场违约频率正在攀升

自今年以来，债券市场已先后发生了“ST湘鄂债”、“11天威MTN2”和“12中富01”三只公募债券的实质性违约，而“08蒙奈伦债”、“14中澳控CP001”和“12桂有色MTN1”等债券亦相继曝出兑付危机，使得市场对信用风险蔓延的担忧日渐升温。

“不可否认，从去年每两个月发生一次到今年基本每月出现一至两例信用违约事件，债券市场的违约频率正在不断上攀。”穆迪副总裁吴进表示，今年穆迪下调评级在整个评级工作中的占比已达到40%，而去年同期该比例尚不到30%。

有分析认为，近年来中国经济增速开始放缓，转入中高速或中速增长，强周期行业在经历了上一轮周期的快速发展后，普遍出现了产能过剩、需求收缩、产品价格下降等局面，企业主业运营出现困难，同时融资支持相应减少，信用水平呈下降趋势，信用等级下调数量迅速增加。从私募领域到公募领域、从信用资质一般的民营企业到拥有隐性担保的国有企业，在刚性兑付打破且管理层明确表态允许个别金融违约事件发生的背景下，信用风险频现将成为大概率事件。

中信证券(行情600030,咨询)首席债券分析师邓海清认为，考虑到当前宏观经济仍在寻底过程之中，则后续中观行业、个体企业景气度持续出现分化将是必然现象。海通证券(行情600837,咨询)固定收益分析师姜超也表示，“尽管近期桂有色和中澳中票的违约警报得以解除，可新华信托、中信信托又被曝出兑付危机，违约根本停不下来。”

“另外，目前投资者对风险的警觉性越来越高，在资产配置上倾向于低风险的产品，所以他们会要求更高风险溢价，这致使很多企业的再融资难度逐渐上升，而其未来的债务到期偿付亦被打上了大大的问号。”穆迪大中华区信用研究分析团队负责人钟汶权分析称。