第三批1.2万亿地方债置换下发 货币政策或进一步放松

导读

未来地方政府债券置换只能更多寄希望于国有商业银行。因为小一点的股份制商业银行，他们资金成本较高，承受能力有限；而国开行等政策性银行，虽然是不少地方债务的债权人，但他们对公开发行的地方债不是太感兴趣。地方债的顺利发行，还需要央行多支持。

8月27日，财政部部长楼继伟受国务院委托，作今年以来预算执行情况报告时透露，今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。

财政部此前仅公开前两批共计2万亿的地方置换债券，而今年实际置换额度高达3.2万亿。21世纪经济报道记者从地方财政厅获知，第三批1.2万亿的额度已经下发到地方，基本能覆盖2015年到期的地方政府负有偿还责任的债务。

今年共计3.8万亿的地方债券发行额度，目前已经发行约1.8万亿。目前各省第一批万亿置换额度已经完成，第二批仍在进行中，随着债券发行规模的增加，形势似乎有所变化。

某地方财政厅相关负责人对21世纪经济报道记者表示，有点担心后续债券发行，因为跟当地银行交涉时，一些银行反映总行额度控制，后续发债规模有点难以消化，有银行一直对公开发行的地方债兴趣不大。

地方存量债务的置换，本意是为了化解长期潜在风险，但地方债券相比平台贷收益折损不少，这会影响当期收益，因此以银行为主的一些债权人对此颇有微词。

置换额度增至3.2万亿

财政部在今年3月份和6月份，分别下达了各1万亿的地方置换债券额度，前两批置换债券主要用于偿还经审计署审计截止到2013年6月底的存量债务，共计1.86万亿。

某地方财政厅相关负责人对21世纪经济报道记者介绍，地方已经获得第三批置换债券的额度，第三批置换额度主要用于偿还截止到2014年底、今年到期的存量债务。目前的额度可以覆盖今年到期需偿还的存量债务。

截止到8月28日，地方政府已经完成1.86万亿的债券发行额度。目前来看，进展顺利。通过公开市场发行的债券，基本以招标利率下限中标，与当期国债利率持平；以定向承销方式发行的，出于对流动性方面的弥补，中标利率比公开发行利率稍高。

随着发行债券不断增多，形势开始起了变化。8月7日，辽宁省发行的10年期专项债券，出现了部分流标；当天辽宁发行的其他债券，在国债收益率基础上上浮了30bp。

在辽宁之后发行的不少地区，也出现利率上浮的现象。如青岛、天津、厦门、陕西等多个地方，公开市场发行债券的利率在国债利率基础上，普遍上浮了10bp左右。

虽然此前市场有预期，但总计3.8万亿的地方债券额度，在不少人看来供应量偏大。

财政部财科所金融研究室主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示，3.2万亿是置换额度，这部分债务原来就存在，不会对金融系统造成冲击，是化解风险的手段。一来，能避免地方政府债务违约；二来，债务主体从平台公司，变成地方政府，债务信用更高；再者，还能减轻地方政府债务成本，从原来高成本的贷款，变成低成本的债券。

根据审计署报道，截止到2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务中，约40%左右为融资平台举借，而约50%的资金来自于银行贷款。财政部此前测算，1万亿元的置换债券能让地方政府一年减轻利息负担400亿-500亿元。

民生证券固收分析师李奇霖指出，3.2万亿的地方置换债券，今年地方政府偿债压力基本得到解决，融资平台公司压力更轻，这样就都有更多的精力去稳增长、做基建投资了。