中金公司：再调整将是机会

（原标题：中金公司：再调整将是机会）

中金公司：再调整将是机会

未来债市扰动因素包括：银行等配置盘的配合不力，“钱少、钱贵”的状况短期难改；一级供给挑战，利率债下半年发行压力较大，而一级市场考验的是配置盘的承接力；金融杠杆难言出清；经济韧性；美联储加息等外部风险。但调整不再是风险而是机会，吃票息机会更明确，趋势性机会若隐若现。短端性价比突出，可小幅拉长久期。博陡峭中期胜算高，但不建议过早。地方债配置价值明显，ABS对银行自营有吸引力。

华创证券：短端下不去制约长端

央行短期维稳资金面的态度是推动短端利率乃至长端利率下行的核心，而近期央行连续“抽水”的操作反映出央行货币政策并未转向宽松，随着7月公开市场到期压力的加大，资金面趋紧将是大概率事件，短端利率也将筑底企稳，短端利率下不去也将限制长端利率的下行空间。依然建议机构谨慎操作，采取短久期防御策略，谨慎加杠杆和久期。

招商证券：修复行情正在展开

2016年四季度开始的“微观去杠杆”和2017年二季度开始的“宏观去杠杆”，对债券市场带来的异常调整已经在6月份这个“最危险的时刻”得到了逆转，一轮估值修复行情正在展开，更何况，真正的配债大户——商业银行在下半年的债券投资力度可能显著加大，投资者不必因为一些短期波动而轻易放弃阵地。

海通证券：6月反弹非反转

由于中国经济通胀已经出现下行拐点，这意味着利率的上升和经济基本面矛盾，因而我们认同当前的利率已经进入顶部区域，具备长期配置价值。但真正在当前阶段能配置债市的只有保险类长期投资资金，对于交易型机构而言，利率真正的拐点仍需等待金融去杠杆政策结束以及美国加息缓和，这需要到三季度才能确认。6月债市属于短期反弹，而非反转。